宏观点评：3月PMI的5大信号：经济底还没到

3月PMI数据显示经济底还没到，疫情和俄乌冲突是新增冲击，内需不足是本质问题。3月制造业和非制造业PMI均回落至收缩区间，建筑业PMI回升，综合PMI产出指数回落。分项看，供需端、贸易端、价格端、库存端、就业端的5大信号值得关注。供需端，供给降幅小于需求，内外需共振回落。进出口订单双双回落，预计3月出口继续小幅回落。价格继续走高，预计3月PPI同比将继续回落。大企业相对稳定，小企业继续收缩，就业普遍恶化。服务业景气再降，建筑业景气逆势回升，基建可能继续好转。总体看，3月PMI指向经济进一步下行，政策底已现，经济底、市场底有望陆续形成，但尚需时日。