太平鸟发布2021年年报,实现营业收入109.2亿元,同比增长16.3%,净利润6.7亿,同比下滑5%。其中Q4分别实现收入和净利润35.1亿和1.23亿,同比下滑9.2%和69%。报告期公司经营净现金优良,实现13亿左右,同比增长12.62%。暖冬+疫情影响拖累Q4业绩,线上业务为亮点。费用刚性+开支增加+所得税率提升,四季度盈利承压。门店结构更趋均衡,中长期经营质量和盈利能力有望稳步提升。根据年报,我们下调2022-2023年的盈利预测,预测2022-2024年每股收益分别为1.63、2.03和2.41元(原22-23年为2.67和3.31元),参考可比公司,给予公司2022年15倍PE估值,对应目标价24.45元,维持公司“买入”评级。