电魂网络：境外业务高增，《梦三国2》亮相亚运电竞，现金分红彰显信心

电魂网络：境外业务高增，《梦三国2》亮相亚运电竞，现金分红彰显信心 事件：电魂网络于22年3月30日晚发布21全年业绩。21年营收达9.96亿元，yoy-2.70%。21年毛利率82.81%，yoy-3.28pcts。21年销售费用1.69亿元，yoy-26.29%，销售费用率16.98%，yoy-5.43pcts。管理费用0.98亿元，yoy+13.07%，管理费用率9.88%，yoy+1.38pcts；财务费用-0.14亿元，财务费用率-1.38%，yoy-1.89pcts。归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，yoy-14.19%；公司总资产30.95亿元，yoy+2.61%；归属于上市公司股东的净资产24.53亿元，yoy+10.52%。21年公司拟向全体股东每10股派发现金股利8.25元（含税），预计总派发现金红利2亿元。 分产品看，21年全年客户端/移动端游戏营收5.60/4.21亿元，yoy+10.61%/-17.74%，毛利率分别为89.52%/75.25%，yoy-2.21pcts/-5.75pcts，端游份额稳定。分地区看，21年境内/境外营收8.37/1.44亿元，yoy-8.59%/+40.36%，毛利率分别为82.21%/90.28%，yoy-3.80pcts/ +1.09pcts，海外收入逐步显现。 分销售模式看，21年公司自营/联运/代理营收7.22/2.05/0.55亿元，yoy+5.51%/-19.79%/-30.84%，毛利率分别为87.55%/76.65%/53.78%，yoy-1.99pcts/-8.73pcts/-7.83pcts，自研持续加码。 持续加大研发投入，技术专利储备丰富。21年研发费用达2.10亿元，yoy+26.77%，研发费用率达21.12%，研发人员数量占公司总人数的50.20%。 公司资深研发团队在分布式服务器架构技术、游戏图形引擎技术及RTS游戏同步技术达到国内领先水平，并已构建全链路运营系统。公司及子公司专利授权38件，在审中发明专利94件，软著登记375件，美术登记273件，已注册商标926件。公司坚持以技术创新和产品研发为重点，以市场需求和用户体验为导向，积极推进研发创新。 多款精品游戏运营稳固，《梦三国2》入选亚运会电竞项目。公司旗舰IP《梦三国2》入选2022年亚运会电子竞技正式比赛项目，彰显公司多年国风游戏研发沉淀及电竞赛事举办经验，入亚有望进一步扩大公司产品知名度。 公司主要自研游戏包括端游产品《梦三国》、《梦塔防》、《梦三国2》；手游产品《梦三国手游》（复刻版）、《我的侠客》、《解神者》、《梦塔防手游》、《野蛮人大作战》、《X3螺旋勇士》、《元能失控：远征》等。公司亦在H5游戏、VR游戏、主机、单机游戏、APP平台、漫画和电竞赛事等领域多元布局。 子公司游动出海资源充沛，积极拓展海外发行新渠道。子公司游动网络于2017年着手出海，据Sensor Tower，21年1月上线日本的自研卡牌《华武战国》Q1-Q2累计流水均为中国出海日本Top20。游动网络与efun、绿洲、游族、畅游等建立良好合作关系，并于港澳台、日本、越南、印尼等地区均发布优质产品。公司将进一步积极布局海外研发与发行，稳步推进全球化网络游戏研发能力，拓展海外发行渠道及运营工作，加强国风文化输出。 电魂孵化器成果初显，助力行业形成集群生态。电魂智能创意孵化器获评2021年度省级科技企业孵化器。公司17年起打造电竞、游戏、智能创意类科技企业的集“孵化、创业、投融资”为一体的孵化器。采用“产业+资本+基地”的特色孵化模式，在“空间、服务、投资”布局基础上，打造完善的孵化服务体系，目前已形成互为联系、支撑、开放的科技园区集合体。 园区迎来数字文娱产业上下游企业入孵，已初步形成集群氛围。 投资建议：公司长线运营《梦三国》系列、《我的侠客》等国风经典带来持续盈利能力，奠定公司基本盘。《梦三国2》入选亚运会抬升游戏IP价值。 推荐关注22年公司新游上线及出海加速带来利润增厚。 风险提示：新游上线时间不及预期；市场竞争加剧；宏观经济影响；海外市场拓展不及预期