海通证券发布了2021年的年报,实现营业收入432.05亿元,同比增长13%,实现归母净利润128.27亿元,同比增长18%。ROE为8.10%,同比增长0.32pct,较行业平均仅高出0.27pct。经纪、利息、经纪、投行、资管净收入贡献度(剔除其他业务)分别为33%、21%、19%、15%、11%,自营占比下滑超4pct,利息净收入占比提升4pct。经纪两融市占率双双下滑,IPO承销市占率下滑明显。自营4Q21单季出现亏损,资管规模同比大幅下滑。根据年报微调经纪市占率等指标,将22-23年BVPS预测值由13.27/14.24调整至13.26/14.16元,新增24年预测值15.24元,按可比公司估值法,切换估值年份至2022年,给予公司2022年0.90xPB,调整目标价至11.93元,维持增持评级。