2020年年报点评：大幅计提资产减值，业绩增速低于行业均值

海通证券2020年年报显示，公司实现营业收入382.20亿元，同比增长9.64%；实现归母净利润108.75亿元，同比增长14.20%。公司经纪、投行、资管、利息净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出现下降。公司主动管理规模持续提升，大资管业务增势喜人，手续费净收入同比+40.79%。虽然公司大幅计提资产减值拖累业绩，但作为行业龙头公司之一，公司在完成定增后资本实力得到进一步增强，境内外各项业务均衡快速发展，行业地位难以撼动。公司估值目前破净且全行业最低，存在估值修复的预期。预计公司2021、2022年EPS分别为0.91元、0.95元（摊薄），BVPS分别为12.25元、12.60元，按4月1日收盘价11.11元计算，对应P/E分别为12.21倍、11.69倍，对应P/B分别为0.91倍、0.88倍，维持“增持”的投资评级。