广联达(002410.SZ) 2021年年度报告，营业收入55.62亿元，同比增长40.92%，归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%，扣非归母净利润6.51亿元，同比增长115.93%。其中第四季度营业收入20.18亿元，同比增长42.48%，归母净利润1.86亿元，同比增长84.47%，扣非归母净利润1.97亿元，同比增长109.66%。毛利率、经营性现金流短期承压，系业务发展所致。公司研发投入金额达16.26亿元，同比增长21.41%，占营业收入比重为29.23%，同比减少4.70%，研发人员也随之增长，由3289人增长至3933人，同比增长19.58%，我们认为高研发投入有助于继续保持公司在数字建筑行业的领先地位。数字造价业务收入38.13亿元，同比增长36.64%，云还原后的营业收入43.53亿元，同比增长27.90%，传统造价收入12.52亿元，同比增长7.01%，其中造价云收入25.61亿元，同比增长58.09%，还原后的云收入31.01亿元，同比增长39.06%，造价总收入和传统造价收入高于我们预期（35.2亿元、8.0亿元），云收入和还原后的云收入略低于我们预期（27.2亿元、32.0亿元）。2021年数字造价业务为毛利率92.31%，同比降低1.86%，主要系电子政务业务增长，相应的采购成本增加，营业成本增长较快所致。云收入细分来看，各业务均取得了较快增长，云计价收入9.24亿元，同比增长63.30%，云算量8.30亿元，同比增长61.33%，工程信息收入8.07亿元，同比增长49.04%；增值服务中，电子政务业务中公共资源交易管理系统的运维收入占比持续提升，市场化清标产品实现收入的快速增长；中标深圳智慧政务平台 1.03 亿元项目，实现北上广深一线城市全覆盖。数字施工拥有极高毛利率，随着盗版用户转正、
