电力设备新能源行业2022年4月投资策略：新能源车涨价不改高增长趋势，光伏装机表现强劲

新能源发电：光伏硅料小幅上涨，风电小时数同比下降 光伏方面，2022 年 1-2 月国内光伏新增装机 10.86GW，同比增长 234%，下游需求表现强劲。2022 年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到 240-250元左右，当前下游采购需求旺盛，国内市场硅料仍是供不应求，短期硅料价格有望继续稳中走强。2022 年 1-2 月国内组件出口 25.69GW，同比实现翻倍增长，海外市场持续贡献装机高增速。Topcon 有望在 2022 年率先放量，异质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。 风电方面，2022 年 3 月风电行业招标维持高景气，不完全统计公开招标容量达 15.75GW，同比环比维持增长，全年公开招标容量有望突破 60GW；海上风电招标陆续公布，为后续海上风电发展奠定良好基础。整机报价方面目前已有企稳迹象，盈利能力无须过分担心，上游原材料价格维持高位震荡，随着零部件价格的小幅上涨相关企业后续有望迎来盈利边际修复。我们坚持看好全行业景气度，重点关注对于材料价格敏感度较低的陆风整机与塔筒企业，建议关注龙头零部件企业盈利能力的边际修复，持续看好海缆、铸件板块的长期发展空间。 绿电方面，可再生能源补贴有望一次性发放，发电企业现金流情况大幅改善，绿电板块投资价值迎来系统性重估。 新能源车与锂电：关注供应偏紧环节和新技术受益标的 新能源车市场产销持续旺盛，我们看好供应偏紧环节和新技术布局领先的低估值标的：1）4680 技术受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技、华友钴业），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）；3）进口替代、涨价顺利的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费 3C 电池（珠海冠宇）。 投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的 【光伏】阳光电源、上能电气、福斯特、海优新材、中信博； 【风电】天能重工、东方电缆、运达股份、明阳智能、天顺风能； 【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、天奈科技、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022 年 2 月 24 日到 2022 年 3 月 27 日沪深 300 指数上涨-9.70%，其中电力设备与新能源板块上涨-7.04%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为核电（5.41%）和太阳能（-1.79%），跌幅前两名的板块为：风电（-15.98%）和储能（-15.16%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.2.24-2022.3.27） 图2：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.2.24-2022.3.27） 行业动态回顾 宁德时代官宣第三代 CTP 技术 3 月 26 日，在中国电动汽车百人会上，宁德时代官宣第三代 CTP 技术，内部称其为麒麟电池。该技术具备极速、无损、安全、高效等特点，能够适配磷酸铁锂和三元两种电池体系，对应能量密度分别达到 160Wh/kg、250Wh/kg 以上。宁德时代表示在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，3.0 版本 CTP 电池容量相比 4680 系统可以提升 13%。 LG 新能源将在美国和加拿大建厂 3 月 24 日，LG 新能源宣布将投资 14 亿美元在美国亚利桑那州建造一座圆柱电池的工厂。该工厂设计产能为 11GWh，预计其将在 2022 年二季度开工建设，并于 2024年实现量产。此前 LG 宣布将与 Stellantis 在加拿大建立合资电池工厂，工厂设计年产能为 40GWh，预计于 2024 年第一季度开始生产。 特斯拉柏林超级工厂正式开工 3 月 23 日，特斯拉柏林超级工厂举行开工仪式。该工厂建造成本超过 55 亿美元，工厂年产量有望达到 50 万辆。开工仪式上，马斯克称不同于 2021 年与 2022 年面临的芯片短缺问题，特斯拉未来两年面临的主要瓶颈将是电池产量，同时其再次肯定锰基正极在电池领域的巨大潜力。 多家新能源车企上调产品售价 3 月以来，在新能源补贴退坡及电池成本提升背景下，多个新能源车品牌官宣旗下车型涨价。特斯拉在 3 月 10 日将 Model 3、Model Y 系列车型售价上调 1 万元，3 月 15 日 Model Y 长续航版及 Model 3 高性能版售价均上调 1.8 万元，3 月 17日 Model Y 入门后驱版售价上调 1.5 万元。比亚迪 3 月 16 日宣布 DM-i 系列车型涨价 3000 元，EV 系列车型涨价 6000 元。小鹏宣布其在售车型补贴前售价上调1.01-2.00 万元，几何汽车宣布三款车型售价上调 3000-7000 元。 奔驰公布电动汽车电池回收全球战略 近日，梅赛德斯-奔驰发布了动力电池回收全球战略。奔驰已在德国开工建设电池回收工厂，预计于 2023 年投产。同时，奔驰还计划在中国和美国建造年回收 2500吨锂电池材料的新工厂，主要回收镍、钴、锂及石墨等材料。经过再循环处理，该工厂每年可生产超过 5 万个电池。 Mullen 公司升级固态聚合物电池技术 3 月 8 日，Mullen Automotive 宣布对其固态聚合物电池进行技术升级，其最新的150kWh 电池组续航里程有望超过 600 英里(965km)。新电池组在 18 分钟直流快充后，即可保障 300 英里(483km)以上续航。 公司重大公告 【璞泰来】3 月 22 日，公司公告 2022 年股票激励计划（草案）。公司拟向 78 名股票激励对象授予 743.8 万股，激励股票数约占公司总股本的 1.07%。本次股票激励计划中股票期权激励数量为 673 万股，期权行权价格为 138.68 元/股；限制性股票数量为 106.8 万股。此次激励计划合计需摊销费用为 1.67 亿元，预计在2022-2025 年分别摊销 0.66/0.64/0.30/0.07 亿元。此次股票期权业绩考核目标为 2022-2024 年公司净利润分别不低于 26/40/54 亿元，限制性股票解除限售条件为 2022-2024 年公司营业收入分别不低于 125/165/215 亿元。 【华友钴业】3 月 22 日，公司公告拟与大众汽车和青山控股就电池原材料供应链达成战略合作。华友钴业拟与青山控股成立合资公司布局印度尼西亚镍钴资源，拟建设年产 12 万吨镍及 1.5 万吨钴项目，其大约可满足 160GWh 左右电池所需镍钴原料供应。同时，华友钴业拟与大众成立正极一体化合资企业，从事镍钴硫酸盐精炼、三元前驱体及三元正极材料生产制造等业务。 【欣旺达】3 月 18 日，公司公告拟在什邡市建设年产 20GWh 动力及储能电池生产基地。该项目计划总投入 80 亿元，建设周期预计为 1 年。 【中材科技】3 月 18 日，公司公告拟在山东滕州投资 15.7 亿元建设“年产 5.6亿平湿法隔膜项目”。该项目湿法基膜设计产能 5.6 亿平，涂覆设计产能为 6.57亿平，建设周期约 18 个月。 【道氏技术】3 月 9 日，公司公告拟投资 100 亿元在芜湖投资建设年产 10 万吨三元前驱体项目。项目一期设计年产能为 5 万吨三元前驱体及 3 万吨金属量硫酸镍，建设周期预计为 12 个月。项目二期设计产能为 5 万吨三元前驱体及 2 万吨金属量硫酸镍，具体开工时间根据一期进展在后续确定，但不晚于 2024 年底。 【蔚蓝锂芯】3 月 8 日，公司公告与史丹利百得签订重大订单，拟于 2022 年-2024年期间分别向其供应三元圆柱锂电池 1.2/2.4/2.8 亿颗，2022 年经双方同意供应量可增加至最高不超过 2.0 亿颗。 【厦钨新能】3 月 3 日，公司发布定增预案，拟向厦门钨业、冶控投资、三钢闽光、潘洛铁矿共 4 名特定对象发行股票募资不超过 35 亿元。募集资金用于建设海璟基地 9#车间正极材料 3 万吨扩产项目及补充流动资金。其中海璟基地 9#车间项目总投资为 9.9 亿元，主要生产高性能三元材料，项目建设周期为 18 个月，预计于 2023 年 9 月投产。 【珠海冠宇】3 月 1 日，公司公告拟投资约 40 亿元建设年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项目，生产产品主要为储能电池。项目计划于 2022 年开工建设，2025年前建成投产。 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 国内新能源车产销形势持续向好 2022 年 2 月国内新能源车销量 33.4 万辆，同比+206%、环比-23%。2 月受春节假期影响销量环比下滑明显，但扣除春节七天假期影响后，2 月日均销量达到 1.6万辆，高于 1 月日均 1.4 万辆的销量。根据乘联会数据，2022 年 2 月国内新能源乘用车狭义渗透率达 21.8%，环比上月提升 5.2pct，渗透率回复至历史最高水平附近。 图 3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（万辆） 2022 年 2 月中高端车型走势良好。2 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量为 6.8万辆，环比-36.0%；渗透率回落至 21.6%，环比-4.3pct。A0 级车批发销量为 3.5万辆，环比-30.2%，渗透率回落至 11.0%。A 级车销量为 9.8 万辆，环比-14.9%，渗透率回升至 31.1%，环比+3.0pct。B 级车销量为 11.2 万辆，环比-13.4%，渗透率达到 35.2%，环比+3.9pct。 图 5：国内新能源乘用车分级别销量（万辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 2022 年 2 月新势力表现疲弱，自主品牌表现相对较强。2 月新能源乘用车中自主品牌销量为 19.2 万辆，环比-23%，市场占比稳定在 60.5%。外资品牌表现平稳，2 月销量达到 5.6 万辆，环比-6.5%，市场占比达到 17.7%。造车新势力表现较弱，2 月销量达到 4.4 万辆，环比-37.7%，市场占比下跌至 13.8%，环比下降 3.2pct。 图 7：2022 年 2 月国内新能源乘用车市场结构 分企业来看，2022 年 2 月比亚迪依旧领跑。2022 年 2 月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱继续位列销量前三，各自销量分别为 8.7/5.7/2.6 万辆，环比-6%/-6%/-35%。 造车新势力方面销量下滑较为明显 ， 理想 、 哪吒 、 小鹏单月销量分别达到8414/7117/6225 辆，环比-31%/-35%/-52%；蔚来、零跑单月销量分别为 6131/3435辆，环比-36%/-58%。 图 8：2022 年 2 月国内新能源车企电动车批发销量排名 表 1：部分造车新势力各月销量（辆） 分车型来看，比亚迪全系表现亮眼，宏光 MINI 销量环比下降显著。2 月特斯拉Model Y 销量位居第一，单月销量达到 3.2 万辆，环比-3%；比亚迪秦上升至销量第二，单月销量为 2.5 万辆，环比-8%；特斯拉 Model 3 稳居第三，销量为 2.4万辆，环比-9%。宏光 MINI 销量下降至第五，销量环比下降 40%。比亚迪全系车型表现出色 ， 王朝系列 、 海洋系列共六款车型位列国内销量前十榜单 。 图9：2022 年 2 月国内新能源乘用车各车型销量排名 欧洲新能源车销量环比回升，美国市场表现较弱 2022 年 2 月欧洲八国新能源车销量为 14.2 万辆，同比+51%，环比+23%。2022 年2 月挪威新能源车渗透率为 86.1%，同比-3.9pct，依旧维持高位；瑞典/英国/德国渗透率分别达到 51.6%/25.6%/24.9%。展望 2022 年伴随碳排放考核持