美债期限利差倒挂，指向衰退？这次或不一样

根据报告，近期10Y-2Y美债期限利差接近倒挂，似乎指向美国经济衰退在即。但10Y-3M期限利差却大幅走扩，暗示美国经济依然无忧。这可能是因为10Y-3M、10Y-2Y美债期限利差背离，直接缘于3M、2Y收益率对加息预期的响应程度不同。短期来看，不同美债期限利差可能会逐步由背离走向收敛。然而，中长期来看，美联储政策正常化对美国经济的潜在冲击，或导致美债期限利差出现倒挂，反过来对实体经济产生不利影响。