本文讨论了美债收益率倒挂与经济衰退之间的关系。研究表明，近四轮衰退周期前均有利差倒挂，但并非所有的利差倒挂都会出现经济衰退。作者认为，利差倒挂是经济衰退的“吹哨人”，而非预言家。利差倒挂与经济衰退高度相关，但并非因果关系。利差倒挂是经济衰退的预警信号，反映了经济内生性动能未来将疲软，在抵御外生性冲击时的“免疫力与自我康复能力”变弱，若叠加外生性负面冲击则更易触发经济衰退。因此，不是所有的利差倒挂都会引发衰退。美联储为预防经济衰退而反转的降息操作是防范经济衰退于未然的关键。货币政策的宽松反转扭转了利差本身的走势，同时消除了对经济衰退的预警。目前，是否通胀失控，真的只有等到了失控的那一刻才有幸见证历史。如果美联储未能在其实质性成型前将其扼杀在摇篮之中，那么美联储的今年加息次数、美债利率的全年走势等定量的预测都不再重要，超级紧缩周期重现覆巢之下，市场焉有完卵？
