本周，工业经济延续去年以来的恢复态势，全国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点。能源原材料行业对工业企业利润增长贡献较大，1-2月份采矿业利润同比增长1.32倍，增速明显高于工业平均水平，部分原材料行业利润增长较快。我们预计在高通胀环境下，叠加国内稳增长政策支撑，低库存的金属价格将维持高位运行，产业链利润将继续向资源端集中。当前时点我们应该弱化对金属价格的预期，重点关注企业业绩兑现情况和未来成长性。铝价上行趋势仍有支撑，铜价短期仍以震荡为主。本周SHFE铝价涨0.8%至23125元/吨，行业平均毛利上升7.6%至5608元/吨。据wind数据，铝锭库存下降4.6万吨至101.2万吨，库存去库延续。本周铝价受地缘冲突及基本面共同影响。目前俄乌冲突仍旧是影响铝价的主要因素，能源危机带来的欧洲电解铝减产利好国内电解铝出口，虽然目前国内原铝出口以保税区铝锭为主，但冲突若持续升级，内外价差继续扩大将提高国内厂商出口积极性对铝价形成支撑。原材料方面，澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝，考虑俄铝产能布局均以产业配套为主，而此前乌克兰175万吨/年氧化铝产能已停产，预计俄铝为维持其电解铝产能顺利运行将提高氧化铝进口量，原料端对电解铝价格仍有支撑。SHFE铜价跌0.1%至73250元/吨，LME+SHFE库存去库1.2万吨至20.1万吨，当前宏观面仍为铜价主要影响因素，俄乌冲突延续叠加原油价格持续上涨带来的通胀预期强化，多空交织下铜价整体运行平稳，考虑当前下游铜加工集中地受疫情影响开工受限，宏观面仍需观察俄乌态势及美联储加息节奏，短期价格仍以震荡为主。
