2021年年报点评：疫情冲击+关店致大幅亏损，“啄木鸟计划”聚焦管理变革

海底捞在2021年遭受了疫情冲击和关店的影响，导致其主营业务收入和归母净利润大幅亏损。其中，全年关店达300余家，由此产生的资产减值损失合计36.54亿元；受疫情以及前期加速开店策略影响，全年翻台率仅为3.0次，同比下滑14.29%，导致全年人工费用率、折旧摊销率等被动提升2.4pct和0.5pct；全年优化菜单导致毛利率小幅下滑0.8pct。为了应对挑战，海底捞启动了“啄木鸟计划”，重组和加强公司职能部门，重新梳理各岗位职责和激励制度，完善员工培训、强调企业文化。尽管短期内疫情反复可能带来经营波动，但我们认为海底捞翻台率仍具备进一步改善提升的潜力，未来在客户服务、产品推新等方面若出现积极提升，将有望进一步夯实海底捞火锅品牌影响力。因此，我们维持对海底捞的“买入”评级。