CXO一体化平台优势明显，2021年业绩增长靓丽

一体化平台优势明显，2021年业绩增长靓丽 事件：2022年3月23日公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营收229.02亿元，同比增长38.50%；实现归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；实现扣非后归母净利润40.64亿元，同比增长70.38%，业绩增长符合预期。 化学业务、测试业务、生物学业务等增长强劲，2021年业绩高增长符合预期： 收入端，2021年公司实现营收229.02亿元，同比增长38.50%。其中，2021年化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收140.87亿元（+46.93%）、45.25亿元（+38.03%）、19.85亿元（+30.05%）、10.26亿元（-2.79%）、12.51亿元（+17.47%）。利润端，2021年公司实现归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；实现扣非后归母净利润40.64亿元，同比增长70.38%，业绩增长符合预期。 化学业务项目储备充足且产能充沛，2022年该业务收入有望近翻番增长： 项目储备方面，截止到2021年底，已获批上市、III期临床、II期临床、I期临床及临床前阶段项目分别为42个、49个、257个、1318个，项目管线漏斗效应明显。 产能方面，一方面完成了常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂等投产，加速推进常州三期、泰兴一期、美国特拉华州等三项设施的建设；另一方面完成了对瑞士库威工厂的收购。公司持续加速产能建设，确保项目的准时交付。 测试业务持续快速发展，未来有望延续快速增长态势： 实验室分析/测试、临床CRO、临床SMO等业务持续快速发展，测试业务有望持续快速发展。其中，毒理学业务的亚太龙头地位凸显，2021年其销售同比增长高达63%；临床SMO保持国内行业第一的领先地位，目前拥有SMO人员团队4500人，覆盖1000多家医院，且赋能25个创新药获批上市；临床CRO持续快速发展，目前为240个项目提供临床试验开发服务。 生物学业务拥有全球最大的发现生物学赋能平台，未来有望保持近年快速发展的势头： 公司拥有全球最大的发现生物学赋能平台和超过2200位经验丰富科 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 学家，为客户提供全方位的生物学服务和解决方案。公司持续建设包括寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC、病毒载体、创新药递送系统等新分子种类相关的生物学能力，推动新分子种类及生物药相关收入在2021年实现75%同比高增长。 细胞及基因疗法CTDMO业务管线持续扩张，未来收入增速有望超过行业增速： 目前细胞及基因疗法CTDMO业务的项目管线和产能持续扩张，预计2022年是该业务转折之年，收入增长有望超过行业增速。其中，项目管线方面，临床前/临床I期、临床II期、临床III期项目分别为58个、5个、11个，项目管线漏斗效应渐显；产能方面，上海临港基地、美国费城基地分别于2021年10月和2021年11月正式投入运营，美国费城基地投产后将高端细胞及基因疗法检测产能提升三倍。 投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润83.34亿元、102.61亿元、137.48亿元，分别同比增长63.5%、23.1%、34.0%；给予买入-A的投资评级。 风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表