2021年度业绩点评：手机光学承压，车载光学、VR/AR高速增长打开估值空间

舜宇光学科技2021年实现营收374.97亿元人民币，同比下降1.3%。由于毛利率上升，归母净利率同比上升至13.3%，对应归母净利润49.88亿元人民币，同比上升2.4%。21年手机光学延续降规格趋势，手机镜头盈利能力承压。22年手机光学仍处于阶段性降规格阶段，公司份额提升仍有望驱动手机光学业务企稳。ADAS车载镜头份额全球领先，22年车载模组、激光雷达放量驱动车载业务进入高速增长轨道。21年VR/AR相关产品收入大幅上升，有望开启高速增长。公司指引22年手机摄像模组/手机镜头出货量分别同比上升10%-15%/5%-10%。预计22年车载镜头出货量同比上升20%-30%。维持“买入”评级。