短期业绩承压，观望2H22改善

丘钛科技（1478 HK）是一家专注于手机摄像头模组、指纹识别模组及车载摄像头模组的科技硬件公司。2021年，公司收入同比增长7.3%至人民币186.6亿元，净利润同比增长2.7%至8.6亿元。然而，受到产品结构变化等因素影响，毛利率同比下降0.8个百分点至9.4%。公司预计2022年手机摄像头模组销量将实现双位数以上增长，指纹识别模组销量将同比增长不低于20%，其他领域摄像头模组销量将增长不低于100%。公司当前产品线覆盖ADAS、DMS及环视，ADAS产品已进入批量出货阶段，进展顺利。我们预计公司2022/23年净利润分别为8.1/10.4亿元，以历史较低位8.5倍22E PE估值，相应下调目标价至7.10港元，潜在升幅为11.3%，下调至“增持”评级。