业绩超预期，打造“肌肉型企业”

李宁公司2021年度财务表现超预期，全年实现营收225.72亿元，同比增长56%，毛利率为53.0%，同比提升3.9pp；归母净利润为40.11亿元，同比大幅增长1.36倍，净利率同比提升6.1pp至17.8%。未来，公司将继续推动电商业务和优质渠道布局，提升渠道效率，预计2022年收入录得高双位数至20%低段增长，利润率将维持在高双位数。我们给予2022年35倍PE，目标价85港元，维持“买入”评级。