2021年报点评：产品结构持续优化，新能源领域积极拓展

事项： 2022年3月21日，公司发布2021年年度报告： 公司2021年实现营业收入14.98亿元，同比+56.89%；实现毛利率39.12%，同比+13.75pct；实现归母净利润4.10亿元，同比+194.55%；实现扣非后归母净利润4.02亿元，同比+198.12%。 评论： 行业持续高景气，国内高端功率器件龙头业绩保持高增长。行业持续高景气，公司积极进行结构优化，2021年业绩保持高增长。公司2021Q4实现营业收入3.99亿元，同比+38.06%，环比-5.55%；实现毛利率39.74%，同比+12.20pct，环比-2.32pct；实现归母净利润1.00亿元，同比+159.64%，环比-26.82%，环比有所下滑主要是由于员工奖金等费用计提增加。展望2022年，公司在新能源领域进展顺利，产能同比提升明显，预计全年业绩仍将实现高增长。 公司产品结构持续优化升级，新能源领域将成为公司主要发力点。公司持续优化产品结构，2021年SGT MOSFET收入占比从2020年的31.69%提升至38.96%，IGBT产品实现收入8051万元，收入占比由2020年的1.34%提升至5.39%，未来收入有望持续放量。公司积极布局汽车电子、光伏储能逆变等新能源领域，2021年在汽车电子市场重点导入比亚迪，目前已经实现十几款产品的大批量供应，同时产品也进入多个汽车品牌的整机配件厂，IGBT和MOSFET产品已经在国内光伏逆变和光伏储能领域的头部企业实现大批量销售。公司在新能源领域取得巨大突破，未来盈利能力有望保持稳定增长。 晶圆厂扩产为公司提供产能支持，新品推出有望打开第二成长曲线。公司主要代工厂华虹半导体正在加大扩产力度，同时公司也在不断开发新的代工供应商，全年产能同比有望明显增长。公司拟通过非公开发行募集资金用于产品研发及产业化和补充流动资金，主要布局第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测、功率驱动IC及智能功率模块（IPM）、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）。公司凭借较高的MOSFET产品品质获得众多知名客户的普遍认可，未来在晶圆厂支持下，新产品有望依托现有客户资源实现快速放量。 盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内功率器件龙头厂商，产品结构正从MOSFET向IGBT、第三代半导体等转型升级，应用领域正向新能源汽车、光伏等领域突破，未来业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2022-2023年归母净利润为5.30/6.76亿元，对应EPS为3.71/4.73元；新增2024年归母净利润预测为8.29亿元，对应EPS为5.80元，维持“强推”评级。 风险提示：行业景气持续性不及预期；晶圆产能支持不及预期；产品结构调整不及预期。 主要财务指标