制造业投资会持续超预期吗？

本报告研究了2022年1-2月的经济数据，指出固定资产投资大超预期，且通胀是高增长的重要推手。然而，随着工业企业利润两年累计复合增速逐渐从顶部回落，以及PPI去年基数逐渐抬高，这两方面的因素可能都会对投资带来不利影响。但报告认为，由于盈利结构、利率环境的原因，本轮利润增速回落对制造业投资的拖累是有限的。报告从融资渠道、投资意愿和投资项目几个角度进行了探讨，并指出利润和名义投资之间的相关性部分源于通胀。同时，利润结构改善有利于利润向投资转化，内外源融资渠道均畅通，企业投资意愿有望随着供给约束放松继续提升，双碳转型等顶层设计客观上要求企业加大技改投入。报告的风险提示包括疫情反复、使用相关系数解释利润和投资之间的关系存在局限性等。