2021年净利同比增长27%，大南药及大健康板块均有恢复，符合预期

白云山是中国最大的制药公司之一，其2021年业绩符合预期，净利润同比增长27%，大南药及大健康板块均有恢复。公司全年实现经营性现金流56.7亿元，YOY+869.5%，相较2019年非疫情期也增长了约13%。公司毛利率为19.2%，同比增加2.3个百分点，随着营收规模的回升，毛利率恢复显着。我们预计公司2022、2023年分别实现净利润41.8亿元、47.0亿元，YOY分别+12.3%、+12.5%，EPS分别为2.57元、2.89元，A股对应PE分别为12倍、10倍，H股对应PE分别为7倍、6倍。我们维持“买进”的投资建议。