提质增效初见成效，轻装上阵增长有望提速

招商积余2021年实现营业收入105.9亿元，同比增长22.4%，实现归母净利润5.1亿元，同比增长17.3%。物业管理业务实现营收99.1亿，同比增长23.3%，资产管理业务实现营收5.6亿，同比增长23.7%。公司毛利率小幅回升，但仍有一定改善空间。公司外拓发力，轻重分离多措并举，有望助力收入利润增速提升。我们维持增持评级，调整目标价至18.41元。