“123”战略初见成效，迭代升级拉动业务长期向好

上海家化发布“123”经营方针，战略全面升级。2021年，公司多品牌增长势头强劲，产品力和品牌力得到市场验证，佰草集、玉泽、六神、美加净等品牌销售额和复购率均有提升。渠道方面，公司推进渠道进阶，通过精细化运营来推动多平台布局，逐步摆脱对单一平台的依赖。2021年，公司实现营业收入76.46亿元，同比增长8.73%，美妆护肤板块实现营收26.97亿元，同比增长22%，带动整体毛利率提升2.8pct.至58.7%。公司实现归母净利润6.49亿元，同比增长50.92%。预计2022年，公司特渠业务有望实现正增长，多平台拓展的推进将减弱对超头和阿里单一渠道的依赖，原材料涨价负面影响减退，业绩增长可期。公司围绕“123”战略持续迭代，战略升级指引公司长期向好。预计公司产品力和品牌市场竞争力将持续提升，拉动销售高增，盈利能力将持续向好。给予“推荐”评级。