特步国际：经营环境挑战下业绩增长77%，增长势头强劲

特步国际（01368.HK）在经营环境挑战下，2021年业绩增长77%，增长势头强劲。公司研究·财报点评显示，2021年营收100.1亿，增长22.5%；归母净利润9.1亿，增长77.1%。毛利率上升2.6p.p.至41.7%，主要由主品牌和时尚运动品牌拉动；净利率提升2.8p.p.至9.1%。赛事减少推广费用率减少1.1p.p.至9.9%，股份奖励开支增加员工成本费用上升1.0p.p.至6.4%，研发费用率减少0.5p.p.至2.5%。ROE提升4.7p.p.至12.0%；存货周转77天，处于健康水平。公司2021年第三/第四季度流水分别同比增长中双位数/20%-25%，第四季度在更高基数的基础上增长速度加快，在2022年首数月，特步主品牌维持强劲增长势头。2022下半年零售折扣维持7.5-8折的水平，零售库存周转为4个月，高度健康。短期疫情不改5年目标，主品牌收入200亿，新品牌40亿。