佰仁医疗发布2021年度业绩快报，预计2021年度实现营业收入2.52亿元，同比+38.45%；实现归母净利润5260.70万元，同比-6.93%，剔除股份支付费用后，预计实现归母净利润1.18亿元，同比+35.55%，与收入增速保持一致，业绩增长符合预期。其中三大业务板块均实现同比增长，心脏瓣膜置换与修复板块收入同比+77.86%；先天性心脏病植入治疗板块同比+30.84%；外科软组织修复板块同比+14.85%。公司是动物源性组织植介入器械的领先企业，2020与2021年生物瓣销售超预期增长，我们上调了瓣膜销售等收入增速假设，下调销售费用率、管理费用率等假设，预计公司扣除股份支付后21-23年每股收益为1.23/1.65/2.46元元（21-22年原为1.09/1.52元），考虑到未来公司储备管线充足（TAVR介入瓣、瓣中瓣、眼科补片、血管补片等），中长期成长确定性高且生物外科瓣具有唯一性和稀缺性，我们采用DCF估值法，目标价格207.59元，维持“买入”评级。
