2022年2月,中国债券市场各类债券托管总量为118.86万亿元,同比增长0.98个百分点至15.75%,环比增量由1月的1.18万亿回升至1.49万亿。其中,政府债券发行稳步放量,是托管量增量的主要来源之一;到期压力下国债净融资缩量,托管量下行幅度较大。同业存单发行放量支撑同业存单托管量增长。2月央行超额续作MLF,下旬连续增加逆回购操作规模对冲税期高峰,资金宽松的环境继续维持,机构杠杆融资需求偏强,质押式回购月均成交量维持在5万亿附近,月末跨月时点杠杆率阶段性回落至106.82%,与2021年同期较为接近。银行、保险的债券配置力量偏强,广义基金资产配置分化,外资流出较快。外资大幅减持国内各类债券资产,地缘政治引发的海外避险情绪升温是主要因素,而非汇率。短期地方债发行节奏偏平稳,全年额度下达后,关注二季度地方债或与国债发行碰头,在宽信用验证期内可能会对市场情绪造成扰动。3月“固收+”产品等广义基金出现大面积赎回,与“股债双杀”行情形成负反馈,赎回潮压力缓解后,可关注高流动性、高票息债券资产估值调整后的相对比价。海外避险情绪缓解后外资流出的速度或有放缓,国债纳入WGBI带动的被动资金持续流入也有部分抵消作用,但在美联储已经开启加息周期、中美利差趋于压缩的背景下,外资对政金债等其余债券资产的配置力度或有减弱。