宏观点评：对3.16金融委会议的理解：形势比人强

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2022年03月16日 宏观点评 形势比人强—对3.16金融委会议的理解 事件：2022年3月16日上午，国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题；随后，央行、银保监会、证监会均开会传达学习会议精神。会议新闻稿一经公布，午后A股和港股均转为大涨。 核心结论：本次会议是场“及时雨”。 1、这是一次直面焦点、对症下药的会议，也是凸显资本市场重要性的会议。回溯来看，近年来资本市场经历了持续大幅调整之际，金融委基本都会召开类似主题的会议，典型的就是2018.8.27和2018.10.21针对市场大跌的会议。就本次会议而言，共研究了5大问题，包括宏观经济运行、房地产企业、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定。应该说，这5大问题都是当前经济和市场的焦点，也是近期A股下跌的主要诱因。 2、这是一次稳定预期、政策纠偏的会议。从篇幅有限的新闻通稿可知，对宏观政策、中概股、香港金融市场稳定3大问题更多是稳定预期、提振信心，对房地产企业、平台经济治理2大问题更多是政策纠偏： >对于宏观经济，会议要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，预示1-2月经济尽管超预期，但实际压力仍大、政策仍需持续加码，尤其是加大了再次降准降息的可能性。 >关于房地产企业，新增要求“及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”，央行传达会提出“防范化解房地产市场风险”，银保监会传达会提出“积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目”，据此看，对房企监管应会松动，房企合并重组可能提速，可关注金融稳定保障基金的进展和地产链高频表现。 >关于平台经济治理，会议要求“有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力”，一行两会的传达会则指出“稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展”，据此看，互联网平台政策应会更透明、更可预期；“红灯、绿灯都要设置好”则指向对互联网平台不会一味打压、该鼓励还是会鼓励。 >对中概股和香港市场金融稳定，指出“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案；中国政府继续支持各类企业到境外上市”，预示中概股短期可能不会被美国强行退市。 3、这是一次强化责任、突出协同的会议，尤其是新增“必要时进行问责”。和中央经济工作会议和“两会”一样，延续要求“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策”，并新增“慎重出台收缩性政策”（12月中财办、发改委有此说法）；同时，会议新增要求“对市场关注的热点问题要及时回应；凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性；国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责”。 4、整体看，2022年最核心的要求，就是一个字“稳”，经济要稳、资本市场要稳、房地产要稳；我们也继续提示，不要低估国家全力稳增长的决心和力度：当前我国经济面临的内外部挑战仍多、下行压力仍大，5.5%左右的GDP目标难度还是很大，仍需要政策持续加码，一系列政策组合拳已经或正陆续出台；不要低估全力稳增长的决心和力度，核心手段还是“放水、放地产、放基建”，短期可关注3月21日降LPR的可能性，以及各地房地产调控进一步松动的进展。 风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 相关研究 1、《对经济大超预期的几点理解》2022-03-16 2、《负增的房贷、疲软的社融，很快的宽松》2022-03-11 3、《务实的进取—2022年政府工作报告6大信号》2022-03-05 4、《实质性放松开始，地产能否全面回升？》2022-02-27 5、《加杠杆稳增长—央行四季度货币政策报告7大信号》2022-02-12 6、《天量社融的背后》2022-02-10 7、《不要低估稳增长的决心和力度—降LPR的5点理解》2022-01-20 2022年03月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com