航空机场行业2022年2月经营数据点评：国内航空需求短期承压，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治

2022年2月三大航国内航线需求环比继续回升。2022年2月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别增长23.1%、42.5%、43.1%，环比上月分别变化-6.3%、-1.7%、+0.5%，较2019年同期分别下跌52.5%、41.5%、36.4%；客运量分别同比增长25.6%、44.3%、45.4%，环比上月分别增长0.4%、11.5%、10.0%，较2019年同期分别下跌53.0%、46.9%、39.9%；客座率分别为64.4%、64.1%、68.3%，分别同比增加2.8、2.6、3.5pct，环比上月分别增加4.8、8.0、5.3pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比继续回升，2022年2月国内航线客运量环比上月分别上涨0.4%、11.7%、10.1%；以2019年同期为基数，2022年2月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌42.8%、36.4%、29.8%。 吉祥航空2月国内航线客运量环比回升。吉祥航空22年2月ASK同比增长28.9%，其中国内航线ASK同比增长30.6%，环比上月上涨3.6%；客运量同比增长26.6%，其中国内航线客运量同比增长26.9%，环比上月增长16.5%。以2019年同期为基数，吉祥航空22年2月ASK下降5.9%，其中国内航线ASK增长16.9%；22年2月客运量下降18.4%，其中国内航线客运量下降4.6%。 春秋航空2月国内航线客运量环比回升。春秋航空22年2月ASK同比上涨34.7%，其中国内航线ASK同比上涨34.8%，环比上月下降3.6%；客运量同比上涨41.6%，其中国内航线客运量同比上涨41.4%，环比上月上涨3.8%。以2019年同期为基数，春秋航空22年2月ASK增长18.6%，其中国内航线ASK上涨79.7%；22年2月客运量增长3.6%，其中国内航线客运量上涨42.1%。 一线机场国内航线旅客吞吐量环比涨跌互现。2022年2月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降81.0%、44.7%、57.3%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降74.9%、27.4%、52.7%，环比上月分别变化-17.6%、+8.3%、-1.7%。 2月以来国内多地出现疫情反复，国内航空需求继续受负面冲击。国家卫健委统计：3月14日0—24时，国内共报告新增确诊病例3602例，其中境外输入病例95例；本土病例3507例。截至3月14日24时，国内现有确诊病例11984例（其中重症病例8例）。民航总局统计：2022年2月全行业共完成运输总周转量61.7亿吨公里，同比增长22.6%，恢复到2019年同期的63.9%；完成旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%，恢复到2019年同期的58.1%；完成货邮运输量43.1万吨，同比下降6.2%，较2019年同期增长14.5%。 投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，明确轻型病例实行集中隔离管理，不用转至定点医院治疗。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 1、2022年2月三大航国内航线需求环比继续回升 2022年2月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别增长23.1%、42.5%、43.1%，环比上月分别变化-6.3%、-1.7%、+0.5%，较2019年同期分别下跌52.5%、41.5%、36.4%；客运量分别同比增长25.6%、44.3%、45.4%，环比上月分别增长0.4%、11.5%、10.0%，较2019年同期分别下跌53.0%、46.9%、39.9%；客座率分别为64.4%、64.1%、68.3%，分别同比增加2.8、2.6、3.5pct，环比上月分别增加4.8、8.0、5.3p Ct 。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比继续回升，2022年2月国内航线客运量环比上月分别上涨0.4%、11.7%、10.1%；以2019年同期为基数，2022年2月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌42.8%、36.4%、29.8%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 民航总局统计数据：2022年2月，全行业共完成运输总周转量61.7亿吨公里，同比增长22.6%，恢复到2019年同期的63.9%；完成旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%，恢复到2019年同期的58.1%；完成货邮运输量43.1万吨，同比下降6.2%，较2019年同期增长14.5%。 运行保障方面：2022年2月，全行业共保障各类飞行32.8万班，日均11702班，日均环比增加4.2%，同比增加23.0%。2月份全国航班正常率为95.8%。 安全运行方面：2022年2月，全行业完成运输航空飞行72.8万小时，环比下降3.8%，同比增长29.1%；通用航空飞行5.6万小时，环比下降3.5%，同比增长70.4%。行业安全生产继续保持总体平稳态势。截至2月底，我国运输航空持续安全飞行138个月、突破1亿小时，安全运送旅客51.1亿人次。 2月以来国内多地出现疫情反复。国家卫健委统计：3月14日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例3602例，其中境外输入病例95例；本土病例3507例。截至3月14日24时，国内现有确诊病例11984例（其中重症病例8例）。 为缓解上海市疫情防控压力，经国务院联防联控机制研究决定，自3月21日至5月1日期间，调整部分上海入境国际客运航班。共涉及国航、东航、上海航、吉祥航、春秋航等5家航空公司22条航线，共计106班。上述航班入境点将由上海浦东机场调至成都、大连、福州、杭州、济南、昆明、南昌、宁波、厦门、太原、长沙、重庆等12个口岸机场。 2、吉祥航空2月国内航线客运量环比回升 吉祥航空2022年2月ASK同比增长28.9%，其中国内航线ASK同比增长30.6%，环比上月上涨3.6%；客运量同比增长26.6%，其中国内航线客运量同比增长26.9%，环比上月增长16.5%。客座率方面，公司2022年2月客座率为71.2%，其中国内航线客座率为71.3%，同比增加1.5pct，环比上月增加8.7pct。 以2019年同期为基数，吉祥航空2022年2月ASK下降5.9%，其中国内航线ASK增长16.9%；2022年2月客运量下降18.4%，其中国内航线客运量下降4.6%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 3、春秋航空2月国内航线客运量环比回升 春秋航空2022年2月ASK同比上涨34.7%，其中国内航线ASK同比上涨34.8%，环比上月下降3.6%；客运量同比上涨41.6%，其中国内航线客运量同比上涨41.4%，环比上月上涨3.8%。客座率方面，公司2022年2月客座率为76.2%，同比增加3.0pct，环比上月增加5.4pct，其中国内航线客座率为76.3%，同比增加2.9pct，环比上月增加5.4p Ct 。以2019年同期为基数，春秋航空2022年2月ASK增长18.6%，其中国内航线ASK上涨79.7%；2022年2月客运量增长3.6%，其中国内航线客运量上涨42.1%。 图5：春秋航空单月ASK增速、客座率 图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架） 4、一线机场国内航线旅客吞吐量环比涨跌互现 2022年2月，北京首都机场完成飞机起降架次约1.62万架次，同比下降约5.6%，环比下降约24.8%，较2019年同期下降约65%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比下降约7.5%，环比下降约25.5%，较2019年同期下降约61%。 2022年2月，北京首都机场完成旅客吞吐量154.3万人次，同比增长约6.2%，环比下降约16.7%，较2019年同期下跌约81%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约4.0%，环比下降约17.6%，较2019年同期下降约75%。 图7：北京首都机场22年2月国内航线飞机起降架次环比下降 图8：北京首都机场22年2月国内航线旅客吞吐量环比下降 2022年1月，上海浦东机场完成飞机起降架次约2.97万架次，同比增长约14.0%，环比增长约33.6%，较2019年同期下降约32%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约19.6%，环比增长约55.7%，较2019年同期下降约9.4%。 2022年1月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约211.8万人次，同比增长约14.5%，环比增长约42.7%，较2019年同期下降约67%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约12.8%，环比增长约47.7%，较2019年同期下降约37.1%。 图9：上海浦东机场22年1月国内航线飞机起降架次环比回升 图10：上海浦东机场22年1月国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年2月，广州白云机场完成飞机起降架次约3.05万架次，同比增长约28.7%，环比下降约5.3%，较2019年同期下跌约20%。其中，国内航线（不含港澳台）飞机起降架次同比增长约30.8%，环比下降约2.9%，较2019年同期下降约2.7%。 2022年2月，广州白云机场完成旅客吞吐量约325.6万人次，同比增长约40.6%，环比增长约8.1%，较2019年同期下跌约45%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比增长约41.6%，环比增长约8.3%，较2019年同期下降约27%。 图11：广州白云机场22年2月国内航线飞机起降架次环比下降 图12：广州白云机场22年2月国内航线旅客吞吐量环比回升 2022年2月，深圳宝安机场完成飞机起降架次约2.03万架次，同比下降约4.2%，环比下降约12.1%，较2019年同期下跌约31%。 2022年2月，深圳宝安机场完成旅客吞吐量约188.0万人次，同比下降约13.8%，环比下降约1.8%，较2019年同期下跌约57%。其中，国内航线（不含港澳台）旅客吞吐量同比下降约13.7%，环比下降约1.7%，较2019年同期下降约53%。 图13：深圳宝安机场22年2月飞机起降架次环比下降 图14：深圳宝安机场22年2月国内航线旅客吞吐量环比下降 5、投资建议 随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，明确轻型病例实行集中隔离管理，不用转至定点医院治疗。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 6、风险分析 1、新冠疫情持续时间超出市场预期。国内外疫情持续时间增加将影响旅客信心恢复，推迟客运需求的复苏节奏。 2、宏观经济下行影响航空需求下行。新冠疫情下全国范围内防控措施会抑制经济发展，进而导致出行需求下降以及机票价格下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 3、油价大幅提升，人民币兑美元大幅贬值。油价上升会提高航空公司运营成本，人民币兑美元贬值会给航空公司带来汇兑损失，直接影响上市公司净利润。 4、极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。如果未来发生极端天气或群体事件，会在短期降低旅客乘机需求，影响航空公司营收。