2021年公司业绩创下历史新高,看好公司未来布局方向,维持“买入”评级3月14日,公司发布2021年年度报告,2021年实现营收1455.38亿元,同比增长98.19%;实现归母净利润246.49亿元,同比增长145.47%。我们看好MDI行业稳中向好,石化和新材料板块将持续增厚公司利润空间,结合当前上游成本价格和价差,我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为221.08(-43.29)、267.60(-23.35)、301.33亿元,对应EPS分别为7.04(-1.38)、8.52(-0.75)、9.60元/股,当前股价对应PE分别为14.9、12.3、10.9倍。我们继续看好公司向全球化工巨头迈进,维持“买入”评级。 2021年公司各板块产品量价齐升,石化板块展现出突出的业绩弹性 2021年,公司聚氨酯板块实现毛利212.15亿元,毛利占比为55.51%,依旧为公司主要利润来源,毛利率为35.07%,较2020年+0.61pcts;石化板块实现毛利104.93亿元,创下石化板块盈利新高,毛利占比为27.45%,毛利率为17.09%,较2020年+9.45pcts,石化板块展现出突出的业绩弹性;新材料板块实现毛利32.87亿元,连年保持高速增长,毛利占比为8.60%,毛利率为21.25%,较2020年+2.31pcts。从产品价格上来看,聚氨酯、石化、新材料板块均价分别为15551元/吨、6116元/吨、20347元/吨,同比+30%、+66%、+42%;从销量上来看,聚氨酯、石化、新材料分别同比+35%、+60%、+37%,均实现量价齐升。 公司向新能源新材料领域持续加码,多基地建设推进中,成长性依旧可期 公司2021年研发投入31.68亿元,主要围绕高端化工新材料等业务板块,包括碳中和相关技术、高性能材料(尼龙12、特种PC、POE、光学级PMMA等)、新能源储能及电池材料等项目,彰显公司未来发展方向,公司未来成长性依旧可期。同时,公司也在不断探索光伏、风电、核电、余热资源利用等领域的战略机遇,朝着零碳目标稳步前行。此外,公司宁波、烟台、珠海、福建、眉山基地项目正在有序推进扩能和项目建设,公司向全球综合性化工巨头稳步迈进。 风险提示:产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要