主要消费产业行业：能源价格上涨，消费品必选优于耐用

主要观点 能源价格上涨推升生产生活成本。能源价格上升加剧电力价格尤其是欧洲电力价格的上涨，同时大幅推升工业生产成本。2021年以来，欧洲电力价格持续上涨，主因是天然气供给不足。天然气发电占欧洲总发电的19%，全球在疫后复苏状态下欧洲、亚洲电力需求大增，天然气全球处紧平衡状态。而俄罗斯作为石油和天然气出口大国，特别天然气，主要供应方向为欧洲（欧洲约40%天然气进口来自俄罗斯），俄乌冲突后，原油和天然气价格飙升，或带来欧洲电价进一步上涨。 消费通过调结构具有缓冲垫，欧元区影响最大。从欧元区、美国、日本、中国的历史数据来看，能源价格上涨对欧元区的影响最大，其他国家消费总量及增速受能源价格影响相对较小。能源价格上涨，消费者可通过减少高能耗设备采购、使用，增加公共出行等多种方式调节应对，从结果上看，消费总趋势保持稳步上行。 能源价格大幅上涨下，从历史消费结构看，必选优于耐用，数字经济前景可期。能源价格上涨，从消费者的支出品类来看： 大众消费品由于原料、生产、运输成本上升，使得生产企业不得不提价以应对，使得终端消费者购买商品成本上升。而大众消费品中的必选如食品，以及非耐用品的个人护理等产品因是消费者生活必需品获得能源涨价时期的消费份额提升。 耐用品家具、半耐用品家纺等在能源涨价初期占总消费比重提升，随后下降；鞋服类在07、08年能源涨价时期消费比重提升，此后占比趋势向下。 能耗类产品如燃油车、家用电器在能源价格上升后购买减少，转而增加公共交通、高能效产品的支出。 数字经济相关消费因与能源成本不直接关系，且大大降低沟通成本、提升效率，能源价格上涨后，电话电传设备消费提升、文娱服务消费提升，在通信服务费用和影音设备价格下降趋势下，数字经济的前景十分广阔。同时在整体消费支出中，医疗、教育和酒旅支出上升相对刚性下，未来数字经济在消费结构中的缓冲垫作用尤为重要。 上周消费板块行情回顾：上周受俄乌冲突、疫情、海外局势等多重事件影响，大盘整体走势较弱，消费与整体大盘走势相比并无突出。从个股表现来看，必选食品类及食品加工走势较好，服务类消费包括酒店、多种线下零售业态等跌幅居前。 风险提示 全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、地缘冲突及国际贸易政策变化等。 一、能源价格上涨对全球消费影响浅谈 能源价格上涨推升生产生活成本。能源价格上升加剧电力价格尤其是欧洲电力价格的上涨，同时大幅推升工业生产成本。2021年以来，欧洲电力价格持续上涨，主因是天然气供给不足。天然气发电占欧洲总发电的19%，全球在疫后复苏状态下欧洲、亚洲电力需求大增，天然气全球处紧平衡状态。而俄罗斯作为石油和天然气出口大国，特别天然气，主要供应方向为欧洲（欧洲约40%天然气进口来自俄罗斯），俄乌冲突后，原油和天然气价格飙升，或带来欧洲电价进一步上涨。 图表1：欧洲居民/非居民用户电价走势 图表2：欧盟27国PPI当月同比 消费通过调结构具有缓冲垫，欧元区影响最大。从欧元区、美国、日本、中国的历史数据来看，能源价格上涨对欧元区的影响最大，其他国家消费总量及增速受能源价格影响相对较小。能源价格上涨，消费者可通过减少高能耗设备采购、使用，增加公共出行等多种方式调节应对，从结果上看，消费总趋势保持稳步上行。 图表3：居民最终消费与能源价格走势比较（日本、欧元区） 图表4：居民最终消费与能源价格走势比较（中国、美国） 能源价格大幅上涨下，从历史消费结构看，必选优于耐用，数字经济前景可期。能源价格上涨，从消费者的支出品类来看： 大众消费品由于原料、生产、运输成本上升，使得生产企业不得不提价以应对，使得终端消费者购买商品成本上升。而大众消费品中的必选如食品，以及非耐用品的个人护理等产品因是消费者生活必需品获得能源涨价时期的消费份额提升。 耐用品家具、半耐用品家纺等在能源涨价初期占总消费比重提升，随后下降；鞋服类在07、08年能源涨价时期消费比重提升，此后占比趋势向下。 能耗类产品如燃油车、家用电器在能源价格上升后购买减少，转而增加公共交通、高能效产品的支出。 数字经济相关消费因与能源成本不直接关系，且大大降低沟通成本、提升效率，能源价格上涨后，电话电传设备消费提升、文娱服务消费提升，在通信服务费用和影音设备价格下降趋势下，数字经济的前景十分广阔。同时在整体消费支出中，医疗、教育和酒旅支出上升相对刚性下，未来数字经济在消费结构中的缓冲垫作用尤为重要。 图表5：两次能源价格上涨消费结构变化（以德国为例） 二、上周消费板块行情回顾 上周受俄乌冲突、疫情、海外局势等多重事件影响，大盘整体走势较弱，消费与整体大盘走势相比并无突出。从个股表现来看，必选食品类及食品加工走势较好，服务类消费包括酒店、多种线下零售业态等跌幅居前。 图表6：上周消费行业涨跌幅TOP20个股 三、重要事件整理 3.1行业重要新闻 近期，伊利金领冠、君乐宝旗臶出现在新一批配方注册批复名单中，抢先拿到新国标奶粉“入场券”，婴幼儿奶粉二次配方注册序幕正式拉开。业内估算，2017年首次配方注册实施后的5年里，国内约70%的婴幼儿奶粉品牌被淘汰。二次配方注册制实施后，部分中小品牌将自动退出或被大企业兼并，预计还有30%-50%的品牌将从市场上消失。（新京报） CTR数据显示，2022年1月，电视整体的头部行业中，食品行业广告投放量最多，虽然同比减少7.0%，但环比呈现14.6%的正增长。药品和饮料行业的电视广告花费同比分别增长9.6%和4.1%。食品行业主要是食用油、糕点饼干和奶类产品花费下滑明显，但零食糖果和保健食品等品类的电视广告增投。饮料行业的广告增长主要源于原奶和酸奶品牌增投带动，这两个品类的电视广告花费同比分别上涨20.8%和117.1%。新产品方面，多个婴幼儿奶粉产品在2022年1月新增投放省级卫视频道。（CTR洞察） 国家统计局今天发布了2022年2月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。从环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨1.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.26个百分点。食品中，受春节因素影响，鲜菜、水产品和鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%，鸡肉、鸭肉、牛肉和羊肉价格涨幅在0.3%―1.4%之间；猪肉和鸡蛋供应充足，价格分别下降4.6%和3.7%。非食品中，工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，主要是能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。服务价格由上月上涨0.3%转为持平。（国家统计局） 今年以来，广州美妆日化产业迎来发展利好。随着《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）实施，自日本进口的高端表面活性剂制品、精油等化妆品原料均有不同程度的关税减让。为帮助相关企业了解运用RCEP原产地规则，广州海关开展“线上+线下”对企宣传培训，指导相关企业合理规划进出口货物供应链和产业链，充分利用RCEP红利服务地方外贸高质量发展。（经济参考报） 多家化妆品厂商1-2月“成绩单”显示，虽然行业景气度难言乐观，但头部效应已愈发明显。据公开数据，今年1-2月化妆品线上销售平淡，其中护肤品类GMV同比下滑5%，彩妆品类GMV同比下降17%。护肤品类持续升级、销售单价维持两位数同比增长，彩妆销售单价则继续同比下降。 相比中小品牌进入收缩状态，头部品牌商在坚持以价换量”同时，也不断通过推新品提升客单价，以期在打折竞争中占据优势。（财联社） 近日，国务院印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》，提出实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。围绕着农村市场巨大的家电更新换代需求，规划的发布为处于增量时代的家电行业带来新一轮政策利好，将在促进农村居民消费升级的同时，助推国内家电市场增长。（中国商报） 2021年西藏网上零售额实现189.7亿元人民币，同比增长61.1%，增速居全国第一。其中，农产品实现网上零售额17.2亿元，传统滋补品、休闲食品和生鲜食品排名前三，零售额占比分别为76.7%、11.6%和9.8%，冬虫夏草、灵芝、肉干肉脯等西藏特色产品亦在市场热销。直播已成为网上零售的重要途径。（新华社） 3.2个股重要新闻 要约收购澳优成功，伊利将重构全球奶粉市场格局。3月3日，伊利发布公告称 ， 截至要约截止日期 ， 要约人共持有或控制澳优乳业股份953163623股，占澳优乳业已发行总股份约52.70%。这意味着继成为第一大股东后，伊利即将完成对澳优的全面收购，并成功锁定“中国奶粉行业领导者”地位。（公司公告） 广州酒家已与中信泰富地产实现双签约，将同时入驻南京西路的中信泰富广场、闵行梅陇的海梦一方DreamGala。（赢商网） 3月8日，在线教育公司高途（GOTU.N）发布2021年Q4财报。据财报，高途Q4利润率达25.5%，经营利润率达23.3%，均创历史新高，实现正向的经营现金流2.46亿元，展现了转型后的高途致力于健康、可持续的发展道路。“双减”政策发布后，高途快速反应，迅速剥离学科类培训业务，全面转型成人及职业教育。目前高途业务覆盖了成人教育培训、职业教育培训和智能数字产品等，为用户提供多品类、长周期的学习服务。（新浪财经） 新基建背景下，中国铁路建设步伐加快，高铁时代来临，高铁客流量激增，高铁数字媒体领域亦面临较大发展机遇。 联美控股旗下公司兆讯传媒（301102.SZ），即将登陆创业板市场，目前已签约铁路客运站558个，运营5607块数字媒体屏幕，为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。（智通财经） 乐华娱乐集团正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市。有调研数据显示，以2020年艺人管理收入计算，乐华娱乐公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。天眼查显示，乐华娱乐的创办人杜华关联的公司中，目前为存续状态的有15家。其中，杜华直接持有6家公司的股份，担任10家公司的法定代表人，在12家企业中任职高管。其商业版图涉及文化传媒、品牌管理、网络科技、食品等多个领域。（金融界） 3月11日，舒华体育官网发布2030战略规划。公司将聚焦健身器材赛道，加强线上与线下渠道竞争力，持续为家用、商用、公共等场景提供专业智能的产品和解决方案。（财经快讯） 嘉亨家化发布公告，公司全资子公司湖州嘉亨收到《化妆品生产许可证》，湖州嘉亨此次取得《化妆品生产许可证》后即可依法开展相关业务活动，为湖州嘉亨产品进行商业化生产提供了资质保障；有利于公司实现相关产品的产能扩大，保持稳定的生产能力和产品质量；有利于公司化妆品业务的稳健增长和可持续发展以及公司战略布局实施。（智通财经） 深康佳A3月7日在投资者互动平台表示，公司创投业务已在国内落地11个科创中心，并引进了一批具有高新技术优势的入驻企业，目前正在打造国家级孵化器，后续创投业务将进一步完善体制机制，创新业务模式，开拓新的盈利支撑业务。（每日经济新闻） 惠而浦3月7日晚间发布公告称，惠而浦（中国）股份有限公司于2021年10月21日收到公司控股股东广东格兰仕家用电器制造有限公司通知，格兰仕家用电器计划自2021年10月22日起12个月内，以自有及自筹资金择机增持公司A股股份，拟累计增持股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的5%，本次增持不设价格区间。（每日经济新闻） 美的集团再次发起股票回购计划。3月10日晚间美的集团披露回购部分社会公众股份方案。方案显示，公司拟斥资不低于25亿元、不超过50亿元资金回购股份，回购价格不超过70元/股。本次回购的股份将用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。(界面新闻） 日出东方公告，连云港基地受疫情影响临时停产，预计会对公司本月经营业绩产生一定的不利影响，但对公司2022年度总体业绩的影响相对有限。 （财联社） 欧普照明3月11日晚间发布公告称，截至2022年3月11日收盘，公司首次回购