家用电器行业周报（22年第11周）：2月新消费家电高景气延续，线上增长动能充足

本周研究跟踪与投资思考：本周我们跟踪新消费家电——集成灶、智能投影和扫地机器人及洗地机 2 月线上销售情况。数据显示，新消费家电主要品类集成灶、智能投影和扫地机器人 2 月增长依然强劲，持续保持高景气度。 京东平台 2 月集成灶销额增长 48%，亿田火星人增势良好。根据京东数据跟踪，2 月集成烹饪中心 GMV 达到 0.4 亿/+47.7%。排除春节的影响，以1-2 月合计来看，集成烹饪中心 GMV 为 1.8 亿/+38.7%。集成灶开年实现较为高速的增长。分公司来看，集成灶线上头部企业火星人、亿田、名气增长较快。2 月火星人集成灶 GMV 达到 1921.7 万/+13.2%；亿田集成灶 GMV 达到 677.8 万/+152.3%；名气集成灶 GMV 达到 401.9 万/+476.3%。 智能投影高景气延续，2 月销额增长 20%。根据京东数据跟踪，2022 年 2 月投影仪行业销售额达到 3.9 亿/+16.5%。根据淘系数据跟踪，2 月投影仪行业销售额达到 2.9 亿/+26.0%。两大平台 2 月智能投影销额合计增长 20.3%至6.8 亿，前两月销额累计增长 29.1%，整体维持景气高增的趋势。结合两大平台来看，峰米、极米和当贝投影销售表现持续向好。2 月极米投影仪在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 2.3 亿/+19.7%；峰米 GMV 达到 0.2 亿/+49.7%； 当贝 GMV 达到 0.6 亿/+41.3%；坚果投影仪 GMV 同比下滑 10.8%至 0.7 亿。 新清洁增长动能依然强劲，石头添可表现靓丽。从京东数据跟踪来看，2022年 2 月扫地机器人行业销售额达到 3.3 亿/+12.0%；洗地机销售额增长 317.5%至 0.9 亿。从淘系平台数据跟踪来看，2 月扫地机器人行业销售额达到 3.1亿/-0.7%；洗地机销售额增长 168.5%至 2.0 亿。两大平台合计来看，2 月洗地机销售高速增长 203.1%至 3.0 亿，扫地机器人销售额增长 5.4%至 6.5 亿。 分品牌来看，石头、添可销售表现较好。2 月石头在京东和淘系平台的合计GMV 达到 1.5 亿/+131.2%；科沃斯和添可合计 GMV 达到 4.9 亿/+19.5%；云鲸GMV 同比增长 72.0%至 0.6 亿；必胜 GMV 同比下滑 4.1%至 0.4 亿。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-3.32%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.6%、-8.4%至 10164/3499.5 美元/吨；冷轧价格周环比上涨 0.6%至 5526 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-0.39%、-2.82%、-0.97%；资金流向: 美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.37%、-0.29%、-0.19%。 核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技。 风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 白电产销进入 2021 年下半年之后整体维持稳健走势，终端销售均价在结构性升级的驱动下持续上扬，Q1 排产稳健增长。在当前震荡行情下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，Q1 空调排产增长 11%，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、亿田智能，投影仪头部企业：极米科技、光峰科技。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和 2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后反弹性恢复和提升线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下国内长尾小家电龙头小熊电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们跟踪新消费家电——集成灶、智能投影和扫地机器人及洗地机 2 月在线上平台的销售情况。数据显示，新消费家电主要品类集成灶、智能投影和扫地机器人 2 月依然取得较为不错的增长，持续保持高景气度。 2.1京东平台 2 月集成灶销额增长 48%，亿田火星人增势良好 2 月集成灶行业销售额增长 48%，需求持续保持强劲。从京东平台数据跟踪来看，2022 年 2 月集成烹饪中心 GMV 达到 0.36 亿，同比增长 47.7%。排除春节的影响，以 1-2 月合计来看，集成烹饪中心 GMV 达到 1.8 亿，同比增长 38.7%。集成灶开年实现较为高速的增长。 图1：2 月京东集成烹饪中心销售额同比增长 48% 分公司来看，集成灶线上头部企业火星人、亿田、名气增长较快。根据京东平台的销售跟踪数据，2022 年 2 月火星人集成灶 GMV 达到 1921.7 万，同比增长 13.2%； 亿田集成灶 GMV 达到 677.8 万，同比增长 152.3%；名气集成灶 GMV 达到 401.9 万，同比增长 476.3%。 图2：2 月火星人集成灶京东平台 GMV 增长 13.2% 图3：2 月亿田集成灶京东平台 GMV 增长 152.3% 2.2智能投影高景气延续，2 月销额增长 20% 2 月智能投影行业景气依旧，京东和天猫合计销售额增长 20%。从京东平台数据跟踪来看，2022 年 2 月投影仪行业销售额达到 3.9 亿，同比增长 16.5%。从淘系平台数据跟踪来看，2022 年 2 月投影仪行业销售额达到 2.9 亿，同比增长 26.0%。 两大平台 2 月智能投影销额合计增长 20.3%至 6.8 亿，前两月销额累计增长 29.1%，整体维持景气高增的趋势。 图4：2 月京东投影仪行业销售额同比增长 17% 图5：2 月淘系投影仪行业销售额同比增长 26% 结合两大平台来看，峰米、极米和当贝投影销售表现持续向好。根据京东和淘系的销售跟踪数据，2 月极米投影仪在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 2.3 亿，同比增长 19.7%；峰米 GMV 达到 0.2 亿，同比增长 49.7%；当贝 GMV 达到 0.6 亿，同比增长 41.3%；坚果投影仪 GMV 同比下滑 10.8%至 0.7 亿。 图6：2 月极米投影京东和淘系平台 GMV 增长 20% 图7：2 月坚果投影京东和淘系平台 GMV 下滑 11% 图8：2 月峰米投影京东和淘系平台 GMV 增长 50% 图9：2 月当贝投影京东和淘系平台 GMV 增长 41% 2.3新清洁增长动能依然强劲，石头添可表现靓丽 2 月扫地机器人增长稳健，洗地机销额增长 203%。从京东平台数据跟踪来看，2022年 2 月扫地机器人行业销售额达到 3.3 亿，同比增长 12.0%；洗地机销售额增长317.5%至 0.9 亿。从淘系平台数据跟踪来看，2 月扫地机器人行业销售额达到 3.1亿，同比微降 0.7%；洗地机销售额增长 168.5%至 2.0 亿。两大平台合计来看，2月洗地机销售高速增长 203.1%至 3.0 亿，扫地机器人销售额稳健增长 5.4%至 6.5亿。 图10：2 月京东扫地机器人行业销售额同比增长 12% 图11：2 月淘系扫地机器人行业销售额同比下降 0.7% 图12：2 月京东洗地机行业销售额同比增长 318% 图13：2 月淘系平台洗地机行业销售额同比增长 169% 分品牌来看，石头、添可销售表现较好，增速接近翻倍。根据京东和淘系的销售跟踪数据，2 月石头在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 1.5 亿，同比增长 131.2%； 科沃斯和添可合计 GMV 达到 4.9 亿，同比增长 19.5%；云鲸 GMV 达到 0.6 亿，同比增长 72.0%；必胜 GMV 同比下滑 4.1%至 0.4 亿。 图14：2 月石头京东和淘系平台 GMV 增长 131% 图15：2 月科沃斯+添可在京东和淘系平台 GMV 增长 20% 图16：2 月云鲸京东和淘系平台 GMV 增长 72% 图17：2 月必胜京东和淘系平台 GMV 下滑 4% 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块下跌 7.54%；沪深 300 指数下跌 4.22%，周相对收益-3.32%。 图18：本周家电板块实现负相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ， 本周 LME3 个月铜 、 铝价格分别周度环比 -2.6% 、 -8.4% 至10164/3499.5 美元/吨；上周冷轧价格周环比上涨 0.6%至 5526 元/吨。 图19：LME3 个月铜价高位震荡 图20：LME3 个月铜价高位震荡 图21：LME3 个月铝价格震荡走高 图22：LME3 个月铝价回调后快速走高 图23：冷轧价格上周价格略微上涨 图24：冷轧价格高位回调后维持震荡 3.3海运价格跟踪 海运价格自 4 月起逐步上升，近期达到高位后有所回调。本周出口集运指数-美西线为 2568.88，周环比-0.39%；美东线为 2592.59，周环比-2.82%；欧洲线为5474.90，周环比-0.97%。 图25：海运价格上周有所回落 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，上周重点公司陆股通持股比例有所下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.37%、-0.29%、-0.19%。 图26：美的集团上周股通持股比例降低 图27：格力电器上周股通持股比例降低 图28：海尔智家持股比例降低 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【海尔智家】公司股东海创智累计增持 1170 万股，占股本 0.12%，增持均价 22.40元/股，增持金额 2.62 亿。 【美的集团】公司拟回购金额 25 亿至 50 亿，回购价格低于 70 元/股。按下限 25亿，预计回购不低于 3571 万股，占股本 0.51%；按上限 50 亿，预计回购不低于7143 万股，占股本 1.02%。 【海容冷链】22 年 1-2 月营收 5 亿，同比+45%，归母净利润 4500 万，同比+17%。 【帅丰电器】公司总经理陈伟先生离职，邵于佶（控制人商若云、邵贤庆夫的女儿）任职。 【格力电器】注销回购股份减少注册资本：公司注销股份 2.83 亿股，注册资本由59.14 亿变为 56.31 亿元。 4.2行业动态 【奥维云网：中国家电市场研究及 2022 家电消费趋势】21 年中国家电市场零售额规模 7,603 亿，同比+3.6%，但零售需求并未恢复至疫情前