计算机行业研究周报：为何十年前的俄罗斯“信创”，没有诞生大公司

1、俄罗斯IT产业现状：“国产”IT公司成长性不及预期 1）俄罗斯在2010年启动“国家软件平台项目”，我们预计已全“信创” 俄罗斯10年即发布“国家软件平台项目”，目标五年内实现事业单位全替换。在此次俄乌冲突中，我们并未看到IT系统受影响，预计已基本实现全替代。 2）但是十二年后的今天，产业层面我们并没有看到IT巨头诞生 无论是俄罗斯的9家头部软件外包公司还是2家软件产品供应商，十年后的今天我们也并没有看到其获得较大成长，卡巴斯基仍然只是一个耳熟能详的名字。但是，我们认为把没有诞生大型IT公司的原因归结于产品力，也大可不必。至少从芯片层面来看，产品差距亦不明显。 2、背后的困境：是产品的问题吗，或许是但不全是 俄罗斯产品力不足是事实，从对产品要求最高的银行核心系统层面可见一斑。而可以对比的是，中国大型银行邮储银行的国产核心系统预计在今年3月全面投产。 3、市场问题是关键：缺迭代客户基础，更缺广袤的市场需求 1）软件核心是迭代，丰富的客户打磨是迭代前提：但是俄罗斯缺少试验田。金融业、电信业不发达，制造业更是基础薄弱（1/5制造业就业人口是军工从业者）。 2）而制裁背景下，软件的销售只有看内需，而俄罗斯的内需不足。GDP决定了天花板，难以形成内循环，支撑市场销售。 4、中国的启示：借助行业信创，我们坚信中国有望诞生伟大IT公司 我们此前已在报告《以金融为名，行业国产化盛宴开启》中强调，党政信创对产品检验意义有限，而行业信创尤其是金融信创（基础软件）、工业信创（工业软件）才是真正的国产软件试验田，而中国拥有丰富的蓬勃发展的金融业，以及不断升级的制造业基础。 产品力未来不是问题，而中国广阔的内需是软件产品旺销的基础。中国GDP未来在一定时间内即有望不断接近甚至赶超美国，中国软件拥有广阔的市场需求。同时如果公司可志在全球化，叠加云化的模式蜕变（产品实施分离，加速去盗版），软件巨头之路则有望越来越清晰。 尽管市场近期有显著调整，但我们仍然坚信“18年年底的半导体就是21年年底的计算机”，未来三到五年的行业成长逻辑就在行业信创，这其中又以金融信创为代表。而站在当前时点“金融IT，今年计算机投资胜负手”，对于Q1业绩是我们展望乐观。同时，百位CIO调研、十二场系列电话会议、金融IT数据研究，正反复验证了我们的逻辑。 市场及板块走势回顾： 上周，计算机板块下跌3.71%，同期创业板指下跌3.03%，沪深300下跌4.22%，板块跑赢大盘。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。 1、俄罗斯IT产业现状：“国产”IT公司成长性不及预期 1)俄罗斯在2010年启动“国家软件平台项目”，我们预计已全“信创” 俄罗斯10年即发布“国家软件平台项目”，目标五年内实现事业单位全替换。在此次俄乌冲突中，我们并未看到IT系统受影响，预计已基本实现全替代。 图1：俄罗斯在2010年发布相关计划，目标在“5年内”实现全信创 2)但是十二年后的今天，产业层面我们并没有看到IT巨头诞生 无论是下图中的9家软件外包公司还是2家软件产品供应商，十年后的今天我们也并没有看到其获得较大成长，卡巴斯基仍然只是一个耳熟能详的名字。 图2：2013年在俄罗斯排名前列的软件公司并未在今天看到崛起 2、背后的困境：是产品的问题吗，或许是但不全是 俄罗斯产品力不足是事实，从对产品要求最高的银行核心系统层面可见一斑。而可以对比的是，中国大型银行邮储银行的国产核心系统预计在今年3月全面投产。 图3：到目前，俄罗斯大型银行的核心系统至少在硬件层面也未国产化 图4：反观中国，全国产的邮储银行核心系统有望在3月全面投产（长亮科技深度参与） 但是，我们认为把没有诞生大型IT公司的原因归结于产品力，也大可不必。至少从芯片层面来看，产品差距亦不明显。 图5：俄罗斯Baikal芯片公司官方数据显示相关性能与鲲鹏接近（0.85X） 那这背后的原因，到底是什么呢？我们认为，与其说是产品原因，不如说更多是市场原因。 3、市场问题是关键：缺迭代客户基础，更缺广袤的市场需求 1）软件核心是迭代，丰富的客户打磨是迭代前提：但是俄罗斯缺少试验田。金融业、电信业不发达，制造业更是基础薄弱。据统计，截至2017年俄罗斯军工行业就业人数占总就业人数约3%，占制造业就业人数的五分之一。军工研发及生产甚至是不少俄罗斯城市的支柱产业。 图6：2017年，俄罗斯制造业就业人口约22%是军工从业人员，同时金融业亦不发达，缺少软件试验田 2）而制裁背景下，软件的销售只有看内需，而俄罗斯的内需不足。GDP决定了天花板，难以形成内循环，支撑市场销售。 图7：2020年俄罗斯GDP水平与中国广东省类似，约是中国的1/10（单位：万亿美元） 4、中国的启示：借助行业信创，我们坚信中国有望诞生伟大IT公司 我们此前已在报告《以金融为名，行业国产化盛宴开启》中强调，党政信创对产品检验意义有限，而行业信创尤其是金融信创（基础软件）、工业信创（工业软件）才是真正的国产软件试验田，而中国拥有丰富的蓬勃发展的金融业，以及不断升级的制造业基础。 图8：软件迭代基础之一金融，中国在全球前十金融中心中占据四个席位 图9：软件迭代基础之二制造业，以工程机械为代表中国在全球前十占据三席 产品力未来不是问题，而中国广阔的内需是软件产品旺销的基础。中国GDP未来在一定时间内即有望不断接近甚至赶超美国，中国软件拥有广阔的市场需求。同时如果公司可志在全球化，叠加云化的模式蜕变（产品实施分离，加速去盗版），软件巨头之路则有望越来越清晰。 图10：2021年，SAP、ORCLE、微软等公司本土收入占总收入的1/3到1/2 中国软件公司常见于东南亚，部分公司如深信服已进军欧洲。中国头部软件公司凭借技术与服务优势持续对海外输出IT服务，如长亮科技、宇信科技；亦有企业如深信服于成功开拓欧洲市场，向意大利跨国公司Deisa（化工业）、Lanificio（纺织业）等跨国公司输出超融合系列产品。验证中国软件行业不乏技术积淀深厚，且具有全球视野的参与者。 图11：中国软件公司常见于东南亚，而已有公司如深信服开始进军欧洲 尽管市场近期有显著调整，但我们仍然坚信“18年年底的半导体就是21年年底的计算机”，未来三到五年的行业成长逻辑就在行业信创，这其中又以金融信创为代表。而站在当前时点“金融IT，今年计算机投资胜负手”，对于Q1业绩是我们展望乐观。同时，百位CIO调研、十二场系列电话会议、金融IT数据研究，正反复验证了我们的逻辑。 市场及板块走势回顾 上周，计算机板块下跌3.71%，同期创业板指下跌3.03%，沪深300下跌4.22%，板块跑赢大盘。 表1:本周板块行情 表2:本周涨跌前十的公司