通信行业周报：三大运营商业绩亮眼，业务转型成效显著

本周，中国移动和中国电信发布2021年及近期经营情况的公告，中国联通发布2021年年年报，整体而言5G发展提速以及数字经济蓬勃发展带来的行业增长新机遇，21年三大运营商业绩亮眼，增速均达到历史高位。 中国移动：根据公司公告，预计2021年度公司营业收入约为8,448.77亿元至8,525.58亿元，较去年同期增长10%~11%；归母净利润约为1,143.07亿元至1,164.64亿元，较去年同期增长6%~8%。 中国电信：根据公司公告，2021年度公司营业收入预计为4289.33亿元至4367.32亿元，较去年同期增长10%-12%；归母净利润约为256.52亿元至260.69亿元，较去年同期增长23%-25%。 中国联通：根据公司公告，2021年公司营业收入为3279亿元，同比增长7.9%； 净利润144亿元，同比增长15%；归母净利润为53.05亿元，同比增长14.2%。 5G在垂直领域渗透率不断提升，运营商新业务发展动力强劲，转型成效显著。 中国移动：5G和千兆网带动传统业务实现价值提升，政企业务版图进一步扩大，成为增收引擎。1）传统业务方面，公司优势保持。截至2021年末，公司移动客户达到9.57亿户，其中5G套餐客户达到3.87亿户，规模保持行业领先； 家庭市场实现量收双升，有线宽带客户达到2.40亿户，智慧家庭拓展成效明显。 2）政企市场方面，“5G+行业应用”案例逐步成熟，成为增收引擎。5G垂直领域在智慧矿山、智慧工厂、智慧港口等多个行业实现规模拓展。3）新兴市场推进创新布局，咪咕客户认可度不断提升。公司加速数智服务创新，全力打造视频、VR/AR等优质产品，北京冬奥会期间，咪咕视频赢得广泛认可。 中国电信：全面实施“云改数转”战略，转变发展和增长方式。1）传统业务方面，公司拓展综合智能信息服务。2）产业数字化业务方面，天翼云实现关键突破。天翼云升级为分布式云，持续提升云网安全能力；公司推动5G定制网商用项目覆盖5G应用于重点行业；公司积极承接“东数西算”工程落地。 中国联通：产业互联网业务增速显著，适度增加“东数西算”资本开支。1）传统业务稳步增长。2）产业互联网成为增长新动能。2021年联通云实现收入163亿元（YoY 46.3%）。3）共建共享规模持续扩大，4G共享规模进一步突破。4）增加传输网和固网及宽带的资本开支满足数据中心和千兆网能力布局。 投资建议：1）细分行业高景气主线：关注未来三到五年行业复合增速超过30%的高景气赛道，部分行业龙头公司增速可能达到50%以上，重点推荐移远通信、广和通、七一二,建议关注华测导航、美格智能、瑞可达、中航光电、上海瀚讯；2）国产替代主线：关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势的公司。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份，建议关注泰晶科技、翱捷科技；3）缺芯受损主线：关注21年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域，重点推荐和而泰、移为通信、拓邦股份，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创；4）绝对收益&防御主线：关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，重点推荐中国电信，建议关注中国移动、奥飞数据、数据港、光环新网。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-3.60%，沪深300指数涨跌幅为-4.22%，通信板块跑赢沪深300指数0.62个百分点，在所有一级行业中排序7/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-5.2%，电子板块涨跌幅为-6.6%，传媒板块涨跌幅为-19.4%，计算机板块涨跌幅为-11.2%，创业板涨跌幅为-1.6%，沪深300指数涨跌幅为-17.4%，通信板块跑赢沪深300指数12.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数3.6个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为36.93,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE- TTM 为12.45。 风险提示：光网络建设不及预期，5G下游应用需求不及预期，服务器芯片缺货等。 一、本周观点 （一）行业观点 本周，中国移动和中国电信发布2021年及近期经营情况的公告，中国联通发布2021年年年报，整体而言5G发展提速以及数字经济蓬勃发展带来的行业增长新机遇，21年三大运营商业绩亮眼，增速均达到历史高位。 中国移动：根据公司公告，预计2021年度公司营业收入约为8,448.77亿元至8,525.58亿元，较去年同期增长10%~11%；归母净利润约为1,143.07亿元至1,164.64亿元，较去年同期增长6%~8%；扣非归母净利润约为1,072.85亿元至1,093.28亿元，较去年同期增长5%~7%。 中国电信：根据公司公告，截至2021年底，公司移动用户达到3.72亿户，5G套餐用户渗透率突破50%，有线宽带用户达到近1.70亿户。经初步核算，公司2021年度营业收入预计为4289.33亿元至4367.32亿元，较去年同期增长10%-12%；归母净利润约为256.52亿元至260.69亿元，较去年同期增长23%-25%。 中国联通：根据公司公告，2021年中国联通营业收入达到3279亿元，同比增长7.9%； 服务收入达到2962亿元，同比增长7.4%；净利润144亿元，同比增长15%；归母净利润为53.05亿元，同比增长14.2%。 “5G+行业应用”渗透率不断提升，运营商新业务发展动力强劲，转型成效显著。 中国移动：5G和千兆网带动传统业务实现价值提升，政企业务版图进一步扩大，成为增收引擎，借助冬奥会平台新业务客户认可度不断提高。1）传统业务方面，公司规模优势保持。截至2021年末，公司移动客户达到9.57亿户，净增1,497万户，其中5G套餐客户达到3.87亿户，净增2.22亿户，规模保持行业领先；家庭市场增势强劲、实现量收双升，有线宽带客户达到2.40亿户，净增2,978万户，智慧家庭拓展成效明显。2）政企市场方面，“5G+行业应用”案例逐步成熟，成为增收引擎。 5G垂直领域在智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧冶金、智慧港口、智慧医院等多个行业实现规模拓展；3）新兴市场推进创新布局，咪咕视频客户认可度不断提升。 公司加速数智服务创新，全力打造视频、游戏、VR/AR、支付等优质互联网产品，北京冬奥会期间，咪咕视频全方位全场景赛事直播赢得广泛认可。 中国电信：全面实施“云改数转”战略，转变发展和增长方式。1）传统业务方面，公司拓展综合智能信息服务，促进个人业务升级。21年公司用户规模持续增长，在服务水平上不断促进个人新兴信息消费需求升级，同时丰富智慧家庭数字生活服务内涵。2）产业数字化业务方面，天翼云实现关键突破。天翼云升级为分布式云，持续提升云网安全能力；公司推动5G定制网商用项目覆盖5G应用于重点行业；围绕国家“东数西算”工程和一体化大数据中心布局，公司全方位部署数据中心、DCI网络、算力和产品服务，积极承接“东数西算”工程落地。 中国联通：产业互联网业务增速显著，适度增加“东数西算”资本开支。1）传统业务稳步增长。根据公司年报，2021年公司移动服务收入达到1,641亿元，同比提升4.8%；固网宽带接入收入达到448亿元，同比增长5.2%。2）产业互联网成为增长新动能。2021年公司产业互联网业务收入达到548亿元，同比增长28.2%，联通云实现收入163亿元，同比增长46.3%。3）共建共享规模持续扩大。21年，公司与中国电信累计开通5G基站69万站，同时4G共享规模进一步突破，共享4G基站66万站。4）增加传输网和固网及宽带的资本开支满足数据中心和千兆网能力布局。22年公司预计资本开始保持温和增长，达到690亿元，在资本开支分布上增加传送网和固网宽带的投资比例，一方面适度增加东数西算网络投资，以满足数据中心能力布局。另一方面用于加快宽带千兆网络部署和政企精品网建设。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-3.60%，沪深300指数涨跌幅为-4.22%，通信板块跑赢沪深300指数0.62个百分点，在所有一级行业中排序7/28。 图表1申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为-3.7%，电子板块涨跌幅为-6.3%，传媒板块涨跌幅为-10.4%，计算机板块涨跌幅为-6.7%，创业板涨跌幅为-3.7%，沪深300指数涨跌幅为-7.2%，通信板块跑赢沪深300指数3.5个百分点。通信板块跑赢创业板指数0个百分点。 2021年年初至今通信板块涨跌幅为-5.2%，电子板块涨跌幅为-6.6%，传媒板块涨跌幅为-19.4%，计算机板块涨跌幅为-11.2%，创业板涨跌幅为-1.6%，沪深300指数涨跌幅为-17.4%，通信板块跑赢沪深300指数12.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数3.6个百分点。 图表2 TMT板块月涨跌幅 图表3 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为4.20%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-16.32%，通信行业跑赢整体指数20.52%。 图表4通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为立昂技术(50.71%)、中嘉博创(23.70%)、高斯贝尔(22.00%)、天迈科技(16.01%)、吴通控股(15.58%)； 本周通信板块跌幅前五分别为光峰科技(-15.17%)、中兴通讯(-12.90%)、和而泰(-12.59%)、三旺通信(-11.68%)、天箭科技(-11.15%)； 本周通信板块换手率前五分别为佳创视讯(127.11%)、数码视讯(55.29%)、科华恒盛(52.13%)、诚迈科技(48.19%)、中天科技(47.06%)。 图表5通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业