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公司信息更新报告:2022年业绩喜迎开门红,硅料依旧是紧俏环节

2022-03-11刘强开源证券缠***
公司信息更新报告:2022年业绩喜迎开门红,硅料依旧是紧俏环节

公司主动上调产能,进一步夯实王者地位 公司发布2022年1~2月主要经营数据,业绩表现亮眼。公司实现营业收入160亿元左右,同比增长约130%;实现归母净利润33亿元左右,同比增长约650%。 (1)需求:年初至今,受益于分布式光伏需求高增,下游装机需求“淡季不淡”,推动硅料景气度超预期。(2)成本:2022年年初至今工业硅均价约为2.13万元/吨,较2021年四季度环比下降超9成,从而带动硅料成本下行。我们上调公司2021-2023年归母净利润预测82.21(+2.04)/161.26(+62.25)/163.10(+38.51)亿元,EPS分别为1.83/3.58/3.62元/股,当前股价对应市盈率分别为24.9/12.7/12.6倍,维持“买入”评级。 硅料紧平衡仍将持续,公司产能释放带动盈利提升 硅料供需依旧处于紧平衡状态,产能提升带动公司盈利高增。(1)价格:虽然全球硅料产能在2022年预计有较大增长,但新增产能平均需6个月才能达到满产,随着分布式光伏需求高增,硅料紧平衡仍将是2022年市场的主旋律,价格预计仍将延续高位。(2)产能:截至2021年底,公司多晶硅的产能达到18万吨。 2022年,随着乐山三期和包头二期投产后,到2022年年底公司产能将超过23万吨,未来公司硅料销量全球市占率从有望从2021年接近20%逐步提升至30%以上。高价格叠加高产能,多晶硅业务盈利有望保持强劲增长。 电池片产能持续提升,技术迭代为公司夯实龙头地位 电池片产能持续提升,新技术有望为公司打开新的盈利点。2021年公司电池片产能达到35GW,随着新项目陆续建成投产,预计2022年公司电池片产能有望超过50GW,其中90%的产能为盈利性更好的210大尺寸电池片。随着TOPCon技术在210电池片上的应用及2021年底1GWTOPCon中试线的建成,在技术及产能优势下,大尺寸电池片有望成为公司业绩主要贡献点。 风险提示:光伏装机量不及预期;原材料价格波动超预期;硅料价格波动超预期;技术推进不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要