业绩符合预期，订单饱满增长可期

事件：公司发布2021年业绩快报与2022年1-2月主要经营数据。1） 预计2021年实现营业收入52.1亿元，同比增长63.3%；归母净利润28.7 亿元，同比增长64.3%；归母扣非后净利润12.3亿元，同比增长73.9%。 2）经公司初步核算，2022年1-2月新签订单同比增长超过65%，营业 收入同比增长超过100%。 业绩符合预期，收入增长强劲。我们认为主要来自于2021年国内创新 药临床试验需求旺盛与海外部分新冠疫苗临床项目逐步兑现，实现高速 增长。此外公司上半年新签订单已达到50.75亿元（同比+150.82%）， 我们预计新签订单快速增长在全年延续，饱满的订单储备为后续高速增 长提供保障。 新签订单反映需求旺盛，2022年快速增长可期。公司2022年1-2月新 签订单增长超过65%，进一步验证行业需求旺盛；收入翻倍增长，体现 了公司主营业务延续2021年的良好增长趋势，提振全年高增长信心。 国际化布局持续加速，提高成长天花板。2021年上半年底，公司境外（包 括韩国、澳大利亚及美国）正在进行的单一区域临床试验增至111项； 正在进行的多区域临床试验已增至29项；多区域临床试验已经布局至亚 太、欧洲、非洲及拉丁美洲多个地区。同时，公司持续扩大全球项目管 理团队，更加充分满足客户对于海外进行临床试验（尤其是多区域临床 试验）的需求不断增加，将持续提升本土临床CRO的全球市场竞争力。 盈利预测与评级：我们看好公司主营业务在行业需求旺盛下持续高速增 长与国际化拓展持续推进下的全球服务能力提升。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为28.7亿元、35.3亿元、42.3亿元，同比增长64.2%、 23.0%、19.6%；对应PE分别为26、21、18倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情持续影响经营风险，医药研发服务需求下降风险， 市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）