本文是关于2022年财政政策的研报总结。今年预算赤字率回收至2.8%,但预算支出扩张超2万亿,对应增速为8.4%,高于疫情前水平,财政的主基调无疑是积极扩张的。但财政扩张,钱从哪儿来?今年财政收入受限制大,赤字规模下调,专项债无法增加,减税降费又会进一步压降财政收入,如何筹资是今年财政的难题。国资上缴利润和2021年超收节支资金成为支撑今年财政扩张的两大资金来源,其中包括央行第一次大规模上缴利润1万亿。从“花钱端”来看,财政支出主要用于稳增长、保民生和减税降费。地方预算中基建支出占比并未上升,我们对基建年度增速维持5%左右的观点,认为其增长高度有限。