黄金珠宝行业月报：2月天然钻涨价，国内培育钻需求快速释放

投资建议 俄乌冲突扰动天然钻石供给，成品钻价格大幅上涨，而全球钻石需求仍然旺盛，天然钻石贸易商或转向培育钻石，培育钻石或加速渗透率；1-2月我国淘系培育钻饰销售同增218.6%，建议关注全球优质HTHP生产龙头力量钻石/中兵红箭/黄河旋风，下游积极布局培育钻石的珠宝品牌商。 行情回顾 近半月（2022.2.20~2022.3.8）上证综指、深证成指、沪深300分别跌5.65%、跌9.03%、跌8.30%，培育钻石板块跌2.35%，跑赢沪深300 5.94PCT。板块对比来看，培育钻石处前列。ST金刚、力量钻石、四方达涨幅居前；周大福、中兵红箭、沃尔德跌幅居前。 数据跟踪： 需求回暖+Alrosa被制裁，供不应求加剧，2月天然成品钻价格快速上涨：2月IDEX成品钻价格指数单月涨幅4.14%，同比涨幅24.2%，环比涨幅6.2%。全球主要市场疫情后回暖叠加中国消费升级，21年全球钻石珠宝零售额同增29%、印度天然钻出口额同增62.5%，较19年复合增7.6%。在需求旺盛背景下，21年天然钻毛坯、裸钻价格持续上涨，分别上涨21%、9%，已经恢复至2004年以来的历史平均水平。 22年初以来天然钻石价格延续提升态势，2月叠加俄乌战争Alrosa集团被制裁，钻石行业里中下游企业的订单或将面临数周到数月的延迟 。目前Alrosa的制裁以限制账期和“美元支付”为主，Alrosa也正在积极寻求采用“非美元方式”解决支付危机。由于俄乌冲突尚未结束，欧美国家存在扩大制裁的可能，此轮制裁的持续时间尚不明朗。天然钻石价格上涨或带动天然钻石贸易商转向培育钻石，加速培育钻石。 22年1-2月培育钻石饰品合计销售额1028万元、同增218.62%。莎蒂罗纳/汇亿源/小白光/莎蒂罗/Diamond Foundry2月店铺销售额位列前五。 行业动态 行业新闻： 天然钻石：戴比尔斯21年扭亏为盈，盈利3.45亿美元，毛坯钻销售额49亿美元、同增43%；Brilliant Earth宣布下架俄罗斯钻石；Alrosa21年宝石级毛坯钻销量3040万克拉、同增28%；21年上海钻交所成品钻进口总额为29.24亿美元，同比增长105.3%。 培育钻石：2022年培育钻石发展预测：1）印度CVD产能补充碎钻供给； 2）钻石制造商同时加工天然和培育钻。 公司动态：力量钻石21年度营收同增103.50%， 归母净利润同增228.17%；周大福与加拿大Mountain Province签订供应协议；沃尔德21年营收同增34.73%，归母净利同增9.42%。 风险提示 上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 1、行情回顾 近半月（2022.2.20~2022.3.8）上证综指、深证成指、沪深300分别跌5.65%、跌9.03%、 跌8.30%，培育钻石板块跌2.35%，跑赢沪深300 5.94PCT。 板块对比来看，培育钻石处前列。 个股方面，ST金刚、力量钻石、四方达涨幅居前；周大福、中兵红箭、沃尔德跌幅居前。 图表1：近半月（2022.2.20~2022.3.8）培育钻石板块涨图表2：近半月（2022.2.20~2022.3.8）培育钻石板块涨跌幅跌幅走势 图表3：近半月（2022.2.20~2022.3.8）各板块涨跌幅（%） 图表4：近半月（2022.2.20~2022.3.8）培育钻石个股涨跌幅 2、数据跟踪 2.1、天然钻：需求回暖叠加Alrosa被制裁，IDEX二月成品钻价格指数单月涨幅4.14%、同增24.2% 自22年2月1日-2月28日，IDEX成品钻价格指数由148.70上升至154.86，单月涨幅4.14%，3月7日价格指数进一步升至158.38。2月IDEX成品钻价格指数同比涨幅24.2%，环比涨幅6.2%。 图表5：IDEX成品钻价格指数同比涨幅 图表6：近52周IDEX成品钻价格指数 图表7：IDEX成品钻价格指数单月涨幅 21年开始，下游需求持续旺盛引发供不应求，毛坯钻及成品钻价格持续攀升。根据贝恩咨询数据，2021年全球钻石珠宝零售额达840亿美元、同增29%，其中美国钻石珠宝零售额同增38%、中国钻石珠宝零售额同增19%。 2021年全球天然钻毛坯产量1.16亿克拉，同增5%，远低于下游钻石珠宝零售额增速（+29%）。 图表8：全球天然钻毛坯产量 图表9：全球钻石珠宝零售额（2021E） 印度作为全球钻石加工中心，21年天然钻裸钻出口数据亮眼，体现出下游需求高景气。2021年，印度天然钻裸钻出口总额238.29亿美元、同增62.5%，较19年复合增长7.6%。 中国、美国作为钻石主要消费市场，21年成品钻进口高增长。2021年中国成品钻进口总额29.24亿美元、同增105.3%，较19年复合增长25.7%，绝对值创历史新高；2021年美国天然钻裸钻进口总额197.3亿美元、同增61.6%，较19年复合微降0.3%，基本恢复至疫前水平。 图表10：印度天然钻裸钻出口额及同比增速 图表11：美国天然钻裸钻进口额及增速 图表12：中国成品钻进口总额及增速 图表13：2020年全球天然钻裸钻消费市场分布 21年天然钻石涨价明显，毛坯钻及成品钻价格基本恢复至历史平均水平，但与历史峰值相比仍有较大差距。具体看，毛坯钻价格在经历2019、2020年分别降低7%、11%后，21年价格上涨21%，但依旧低于历史最高值26%；成品钻价格在经历2019、2020年分别下降3%、5%后，21年价格上涨9%，但依旧低于历史最高值20%。 图表14：天然毛坯钻价格指数与成品钻价格指数 22年2月在俄乌冲突以及美国制裁钻石巨头Alrosa集团（全球钻石产量第一、21年占比28%）事件催化下，毛坯钻的稳定供应受到威胁，或将进一步加剧供需失衡。 美国对Alrosa的制裁以限制账期和“美元支付”为主。1）限制账期：限制超过14天期限的债务，美国客户将无法采用账期方式购买Alrosa毛坯钻，但正常商业交易仍可进行。2）限制“美元支付”：俄罗斯银行已被禁止使用国际结算系统（SWIFT），限制“美元”支付将一定程度影响Alrosa及俄罗斯钻石的销售，Alrosa也正在积极寻求采用“非美元方式”解决支付危机，但目前效果还未可知。 预计此轮制裁将导致全球天然钻供应的进一步短缺，钻石价格预计会在短期出现进一步的上扬。Alrosa是否能建立一套去美元的交付系统来使自己的产品以更小的交易成本进入国际市场，将很大程度上影响市场价格的上扬幅度和高价位的持续时间。钻石行业里中下游企业的订单或将面临数周到数月的延迟。 由于俄乌冲突尚未结束，欧美国家存在扩大制裁的可能，故此轮制裁的持续时间尚不明朗。 图表15：Alrosa天然钻毛坯产量占全球28%（2021E）图表16：俄罗斯天然钻毛坯产量占全球32%（2021E） 2.2、培育钻：我国淘系培育钻石饰品2月销售有所回暖，1-2月同增218.62% 2022年2月淘系培育钻石饰品销售额550.58万元、同增328.4%，环比增长15.3%。1-2月淘系培育钻石饰品合计销售额1028万元、同增218.62%。 分品类看，培育钻石饰品销售主要以手饰为主（戒指），22年1-2月淘系培育钻石手饰占比96%、均价794元。 图表17：淘系培育钻石饰品销售额及环比增速（月度） 图表18：淘系培育钻石饰品销售额及环比增速（季度） 图表19：1-2月淘系培育钻石手饰销售额占比96% 图表20：淘系培育钻石饰品均价（元） 2月部分培育钻饰品牌有所回暖，莎蒂罗纳、小白光、汇亿源品牌环比实现正增长。 分品牌看，22年2月店铺销售额排名前五的品牌为：莎蒂罗纳、汇亿源、小白光、莎蒂罗、Diamond Foundry。 Diamond Foundry：22年2月天猫官方旗舰店销售额44.2万元、环比降16.6%、同比降55.8%；1-2月销售额97.2万元、同降63.3%。2月蔓爱花火圆钻婚戒、圆形切割裸钻、六爪圆钻婚戒销售额位列前三，分别占店铺总销售额10%、7.9%、7.1%。 莎蒂罗纳：22年2月店铺销售额86.3万元，环比增24%；1-2月销售额156万元。2月裸钻定制系列销售额80.73万元、占店铺总销售额93.5%。 莎蒂罗：22年2月店铺销售额58.6万元、环比降24.2%；1-2月销售额136万元。2月18k白金雪花扭臂款培育钻婚戒销售额23.98万元、占店铺总销售额40.9%、位列第一。 小白光：22年2月天猫官方旗舰店销售额73.8万元、环比增102.3%；1-2月销售额110.3万元。品牌2月裸钻定制系列销售额43.17万元、占店铺总销售额58.5%、排名第一。 汇亿源：22年2月店铺销售额76.3万元、环比增10%；1-2月销售额145.7万元。2月18k白金经典六爪钻戒销售额69.47万元、占店铺总销售额91.03%。 亿铂利：22年2月店铺销售额24.2万元、环比降33%；1-2月销售额60.4万元。 凯丽希：22年2月店铺销售额10.6万元、环比降46.9%；1-2月销售额30.6万元。 图表21：21年各月份-22年2月培育钻石品牌店铺销售额（万元） 3、行业公司动态 3.1行业动态 3.1.1天然钻石 Rapaport：二月钻石价格快速上升 根据钻石观察3月2日报道：随着毛坯钻价格的上升，中游加工厂被迫提高了成品钻的销售价。全球钻石贸易依旧由美国市场支撑，但经济环境和地域政治局势的不稳定让钻石行业内部变得十分谨慎。 二月份，1克拉RAPI指数上升5.6%，比年初上涨12.9%，比去年同期上涨32.3%。 Alrosa发布年报，21年宝石级毛坯钻销量3040万克拉、同增28% Alrosa发布21年年报：宝石级毛坯钻销量3040万克拉、同增28%；集团销售总额3320亿卢布，约合30.3亿美元，同增50%；净利润913亿卢布，约合8.4亿美元，是2020年的2.8倍。2022年产量预期3430万克拉。 美国宣布制裁俄罗斯珠宝公司Alrosa 根据National Jeweler 2月25日报道：美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布扩展制裁清单名单，全球钻石产量最大的公司Alrosa上榜。 Alrosa表示“正在研究与制裁有关的新工作条件”。 Mountain Province毛坯钻销售价格创新高 根据公司官网3月2日报告：加拿大钻石公司Mountain Province在2月25日的招标中，毛坯钻销售价达每克拉128美元，比1月增长13%，创历史新高。 印度担忧未来钻石供应短缺 根据Rapaport2月28日报道：西方大国对俄罗斯的制裁威胁Alrosa钻石供应能力，俄罗斯银行已被禁止使用国际结算系统（SWIFT），延迟付款将影响毛坯钻供应，该影响预计持续2至3周。印度钻石行业担忧供应短缺、价格大幅上涨。 De Beers 2021年扭亏为盈 根据Rapaport2月24日报道：2021年戴比尔斯扭亏为盈，从2020年亏损1.02亿美元变为盈利3.45亿美元。集团全年总销售额56亿美元，其中毛坯钻销售额49亿美元，比2020年提升43%。 De Beers小钻价格再次上涨5% 根据Rapaport2月22日报道：戴比尔斯在看货会表示，0.75克拉以下的毛坯钻涨价5%左右，这是公司今年第二次上调价格。贸易商表示在二级市场遇到了前所未有的溢价。 BrilliantEarth下架俄罗斯钻石 根据钻石观察3月3日报道：由于俄乌冲突，Brilliant Earth宣布从网站下架所有在俄罗斯开采的钻石，如果Tiffany、SignetJewelers等其他零售品牌效仿，将极大的冲击天然钻石的需求端。 2021年中国钻石进口创历史新高 根据上海钻石交易所数据：2021年1-12月，上海钻交所钻石交易金额累计为70.76亿美元，较2020年同比增长81.3%，较201