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有色金属:稳增长及双碳政策或利好电解铝利润上行,天华超净拟包销GL1锂精矿

有色金属2022-03-07雷慧华安信证券梦***
有色金属:稳增长及双碳政策或利好电解铝利润上行,天华超净拟包销GL1锂精矿

稳增长及双碳政策下,持续看好电解铝利润上行 事件:3月5日,十三届全国人大五次会议召开,据国务院政府工作报告,(1)宏观方面:2022年GDP增速目标设定为5.5%左右,‚稳增长‛导向明确。‚5.5%左右‛为十四五的‚中高增速‛目标。2019-2021年,GDP复合增速为5.1%,21Q4同比复合增长5.2%,‚5.5%目标‛展现政府对于为2022年经济平稳有序的发展创造良好环境的重视,提振了市场情绪。(2)有色金属产业政策方面:能耗双控政策放松,有序推进双碳工作。报告提出,‚能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核,并留有适当弹性,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制‛。同时要求有序推进碳达峰工作,且推动能耗‚双控‛向碳排放总量和强度‚双控‛转变。 点评:持续看好电解铝利润上行。 电解铝作为高能耗品种,据SMM,生产每吨电解铝耗电13500kw/h,系电解铝产业链主要碳排放量来源。相比2021年行业的‚一刀切‛减产,今年‚能耗控制‛政策的放松利好电解铝行业放量。目前,全球电解铝内外分化严重,供需缺口仍呈现加速扩张趋势。海外方面,乌俄冲突发酵导致能源价格大涨,欧洲大量铝厂减产停产,短期内难以恢复,导致铝价维持高位运行;国内电解铝复产提速,但一季度产量难以超去年同期水平。结合近期广西、山西等地的减产及其他地区的复产情况,据SMM测算,预计一季度末国内电解铝复产及新增投产近200万吨,国内电解铝运行产能抬升至3960万吨附近。据钢联,二季度仍有约70万产能电解铝产能待复产,供应缓慢释放,抵消进口窗口关闭造成的进口减少的影响,电解铝供需面依然偏紧。电解铝价格或维持高位。我们认为未来国内电解铝行业利润或将持续上行。 天华超净拟包销GL1锂精矿,有助于打开远期成长空间 事件:3月3日,根据澳交所公告,环球锂业(ASX:GL1)与天华超净签订为期10年的锂辉石精矿包销协议。根据协议条款,天华超净将包销GL1生产的不少于30%的产品,同时,天华超净将有机会在约定的30%基础数量上增加产品数量,每一合同年度最多增加15%。定价将根据锂辉石精矿的市场价格确定。 终止条款:如果在2024年12月31日或之前(或双方可能商定的其他日期)没有发生以下情况,那么任意一方都可以终止该协议: (1)GL1完成锂辉石精矿厂的建设和调试工作; (2)GL1完成内部产品鉴定,满足商定的产品标准。 交易历史回顾:据GL1公告,2021年12月,天宜锂业以620万澳元收购GL1的9.9%的股份,成为环球锂业的第1大股东。 目前GL1拥有两个矿的权益: 1.Manna锂矿项目80%的权益。据GL12021年12月公告,公司用3300万美元收购BRB旗下Manna锂矿项目80%的权益,包括探矿权以及未来对锂矿以及伴生矿的采矿权。该锂矿主要为锂辉石和锂云母伟晶岩,位于澳大利亚西部Kalgoorlie以东约100公里处,初步钻探显示出高品位锂矿化( Li2O 平均品位约1.14%),大量勘探和钻井项目计划于2022年进行。 2.Marble Bar锂矿项目(MBLP)100%的权益。该锂矿位于西澳大亚Pilbara地区,公司在其Archer矿床进行初步勘探,据GL1官网,资源量为1050万吨, Li2O 平均品位约1%,折算约26万吨LCE。目前,据GL1公告,公司计划将资金投入到Archer矿床的加密钻探及探边钻探计划上,同时去年11月,公司对该项目进行1360万澳元的融资,并且获得天宜锂业的投资。 点评:锂资源或长期紧张,产业链上下游加速布局锂矿。据SMM及各公司公告,我们统计2022年初至今已有15个资源端布局案例。相关企业布局资源端,或保障原料端供应,有助于打开企业远期成长空间。 表1:2022年以来矿端布局梳理 风险提示:需求不及预期,供应释放超预期,宏观经济表现不佳等