【天风电新】欣旺达上汽集团HEV项目定点点评 20220301

【天风电新】欣旺达上汽集团HEV项目定点点评 20220301 ——————————— 定点点评 今日欣旺达公告收到上汽集团乘用车ZS12MCEHEV项目定点通知，为上汽集团ZS12MCE HEV项目供应动力电池总成产品。预计此次定点的是上汽ZS12MCE平台的多款HEV车型，下半年SOP，参考以往HEV项目估算，预计单车价值量约4000元。HEV业务点评 HEV为公司走差异化路线的特色业务，HEV行业竞争格局好，公司HEV技术实力全球领先，因此公司HEV业务盈利能力明显强于BEV，并且预计2022年公司HEV收入体量将达到10亿元级别。公司2019年就突破了雷诺日产，并与日产联合开发下一代e-Power电池，HEV技术实力得到国际客户认可，而后在国内先后获得了东风柳汽，广汽，吉利，上通五菱以及本次上汽等重要客户的HEV项目定点。考虑到HEV对于车企减少燃油积分的贡献，以及补贴退出后相对PHEV的成本优势，HEV是传统车企转型的过渡优选，2021年国内HEV销量58.6万辆，市场基本被“两田”垄断。而从去年开始长城，吉利，长安，奇瑞，东风，广汽，上汽等传统车企纷纷推出HEV车型，预计自主HEV正式进入快速放量期，作为HEV电池龙头，公司有望深度受益于自主HEV渗透率快速提升的大趋势。投资建议 当前时间点动力电池企业因碳酸锂涨价普遍利润&估值承压，除宁德手握较多长单外，二线电池厂利润均有较高不确定性，而待碳酸锂价格冲高回落后，二线电池厂利润弹性可观，静待盈利拐点到来，有望戴维斯双击。欣旺达22年消费业务可支撑当前市值，动力业务贡献市值弹性，继续保持“重点推荐”。