本报告主要对报喜鸟控股进行了研究和分析。公司成立于2001年，于2007年在深交所上市。2013-2016年，公司面临行业景气度下滑、电商冲击和海外品牌竞争等多重因素，导致服饰主业面临重大挑战，加上多元化投资的失利，2016年净亏损3.9亿。2017年后，公司回归主业、困境反转，2017-2020年报喜鸟、哈吉斯和宝鸟CAGR分别为5.6%、23.5%和23.2%。2020年净利率也提升至10%。2021年定增董事长持股比例提升（与一致行动人合计持股从25.86%提升至38.09%），看好公司长远发展。未来报喜鸟主品牌、哈吉斯和宝鸟是公司的主要增长点：1）报喜鸟主品牌（2020年收入占比35%）：强调“品牌升级”和 “年轻化”，运动西服差异化品类前景看好。2）哈吉斯品牌（2020年收入占比33%）：渠道适度加快扩张+品类日益丰富，有望延续高质量增长。3）宝鸟品牌（2020年收入占比21%）：阳光采购促进行业集中度提升，主动扩产保障未来增长。其他品牌方面，乐飞叶和恺米切品牌历史悠久，2017-2020年收入CAGR分别为17%和18%，主要由同店增长驱动，增长质量高；未来线下门店拓展空间较大，有望实现增长接力。我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.33、0.44、0.57元，参考可比公司平均估值，给予公司2022年14倍PE，对应目标价6.16元，首次给予 “买入”评级！
