传媒互联网双周报：“东数西算”带动广电，持续关注元宇宙新趋势

传媒板块双表现：跑赢沪深 300，跑输创业板指。近两周传媒行业下跌 4.31%，跑赢沪深 300（-0.61%），跑输创业板指（+3.98%）。其中涨幅靠前的分别为贵广网络、广西广电、世纪天鸿、天威视讯和广电网络；跌幅靠前的分别为出版传媒、博瑞传媒、湖北广电、数码视讯和中文在线，广电爆发主要受“东数西算”带动。横向比较来看，近两周以来，传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第 4 位，排名靠后。板块整体表现一般，仅有相关主题带动。 重点关注：“东数西算”带动广电，持续关注元宇宙、NFT 催化。“东数西算”是国家提振数字经济重要一环，上周受“东数西算”带动，广电板块直线拉升。广电网络相关公司参与规划构建贵州与粤港澳、长三角、京津冀等地区大数据中心集群的算力资源输送通道，相关地区广电还参与规划了本地IDC 工程。 开年游戏数据回暖，基本面平稳。2022 年 1 月，中国移动游戏市场实际销售收入 222.40 亿元，环比增长 20.25%，同比增长 17.76%，主要因春节前《王者荣耀》有相关优惠活动，同时有《文明与征服》、《天使之战》等新游上线。我们持续推荐游戏板块，当前游戏基本面有所获暖，此前“版号停放”已被辟谣，估值仍然具备吸引力，元宇宙相关产业持续落地，产业新趋势已经逐步确立，我们建议持续关注元宇宙、NFT 相关催化。 行业动态：腾讯开展 XR 业务；游戏版号停发被辟谣。腾讯已推出全新 XR（扩展现实，Extended Reality）业务，并在内部开启活水招聘；2 月 21 日“国内不发游戏版号”的消息引发游戏板块集体下挫，国家新闻出版署相关部门称：目前（政府部门）暂无明确回应，可以关注官网公告信息。 投资建议：1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒、等，港股关注快手科技、哔哩哔哩、泡泡玛特等；2）元宇宙在 21 年 Q4 大幅跑赢市场后，短期面临震荡调整压力；而从中长期来看，元宇宙仍有望贯穿全年的板块核心主题，细分继续看好：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、吉比特，关注世纪华通、姚记科技等标的； b） VR 作为元宇宙重要载体，有望加速落地应用，关注风语筑、顺网科技等； c）数字资产 NFT 化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等； d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标等营销产业链标的。 风险提示：商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险。 板块双周表现回顾 行业双周表现回顾：行业下跌 4.31%，跑赢沪深 300，跑输创业板指 近两周传媒行业下跌 4.31%，跑赢沪深 300（-0.61%），跑输创业板指（+3.98%）。 其中涨幅靠前的分别为贵广网络、广西广电、世纪天鸿、天威视讯和广电网络； 跌幅靠前的分别为出版传媒、博瑞传媒、湖北广电、数码视讯和中文在线，广电爆发主要受“东数西算”带动。 表 1：国信传媒双周表现 横向比较来看，近两周以来，传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第 4 位，排名靠后。板块整体表现一般，仅有相关主题带动。 图 1：传媒行业涨跌幅排名倒数第 4 位 重点关注：“东数西算”带动广电，持续关注元宇宙产业新趋势 1 月游戏数据回暖，持续关注元宇宙、NFT 催化 开年游戏数据回暖，基本面平稳。2022 年 1 月，中国移动游戏市场实际销售收入222.40 亿元，环比增长 20.25%，同比增长 17.76%，主要因春节前《王者荣耀》有相关优惠活动，同时有《文明与征服》、《天使之战》等新游上线。 图 2：中国移动游戏市场收入及环比增速 图 3：中国移动游戏市场同比增速 出海方面，2022 年 1 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 15.95 亿美元，环比增长 5.27%。主要原因是春节前夕华人地区受节日气氛影响，产品活动增多，进一步刺激流水增长。如移动游戏《原神》1 月推出“飞彩镌流年”等活动。 图 4：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 我们持续推荐游戏板块，当前游戏基本面有所获暖，此前“版号停放”已被辟谣，估值仍然具备吸引力，元宇宙相关产业持续落地，产业新趋势已经逐步确立，我们建议持续关注元宇宙、NFT 相关催化。 “东数西算”带动广电等相关公司 “东数西算”是国家提振数字经济重要一环。国家发展改革委等部门近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。“东数西算”中，“数”指的是数据（大数据），“算”指的是算力，即对数据的处理能力、计算能力。算力，如同农业时代的水利、工业时代的电力，已成为数字经济发展的核心能力之一。 上周受“东数西算”带动，广电板块直线拉升。广电网络相关公司参与规划构建贵州与粤港澳、长三角、京津冀等地区大数据中心集群的算力资源输送通道，相关地区广电还参与规划了本地 IDC 工程，中国广电也曾在 2018 年参与制定了《全国有线电视网络互联互通平台云数据中心技术规范》。其中，贵广网络是本轮主线的龙头，其参与投资的“贵州东数西算产业项目”在 2021 年已正式启动，东数西算（贵州）产业有限公司正式成立于 2021 年 12 月 8 日，其中贵州省广播电视信息网络股份有限公司则出资 3000 万元持股 30%。 除了贵广网络（贵州东数西算产业公司参股）等广电公司，世纪华通、顺网科技、浙数文化等也有 IDC 或云计算数据中心相关业务。 表 2：东数西算带动广电相关公司 近期重点公司三七互娱、芒果超媒分别发布业绩预告和业绩快报： 三七互娱：2 月 22 日，三七互娱发布了自己 2021 年度业绩预告，预计营业业绩同向上升，预计归属于上市公司股东的净利润为 28 亿元至 28.50 亿元，扣除非经常性损益后的净利润 25.50 亿元-26 亿元，基本每股收益 1.28 元/股-1.30 元/股。 芒果超媒：报告期内，公司实现营业总收入 153.53 亿元，同比增长 9.62%；归属于上市公司股东的净利润 21.14 亿元，同比增长 6.63%。公司核心主业芒果 TV 互联网视频业务（广告+会员+运营商业务）实现营业收入 112.61 亿元，同比增长24.28%。 行业动态 【数字经济提上战略高度】 国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，《规划》明确坚持“创新引领、融合发展，应用牵引、数据赋能，公平竞争、安全有序，系统推进、协同高效”的原则。到 2025 年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到 10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶。 【受政策影响美团下挫】 国家发展改革委等 14 部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，为帮助服务业领域困难行业渡过难关、恢复发展，在落实好已经出台政策措施的基础上，经国务院同意，提出 43 条助企纾困扶持政策措施。 【腾讯推出 XR 业务】 腾讯已推出全新 XR（扩展现实，Extended Reality）业务，并于日前在内部开启活水招聘（即在内部跨部门调岗）。腾讯 XR 业务是公司为应对全真互联网而大力建设的全新业务，目标是在行业领军人物的带领下打造世界一流的硬科技团队，争夺硬科技时代的下一张门票。 【“国内不发游戏版号”辟谣】 2 月 21 日“国内不发游戏版号”的消息引发游戏板块集体下挫，国家新闻出版署相关部门称：目前（政府部门）暂无明确回应，可以关注官网公告信息。公开资料显示，国家新闻出版署上一次审批游戏名单公布于 2021 年 7 月 22 日。 【字节联合阿里腾讯发布直播技术标准】 字节跳动旗下火山引擎联合阿里云、腾讯云发布“超低延时”直播技术标准】2月 25 日，字节跳动旗下火山引擎与阿里云、腾讯云联合发布一项“超低延时直播协议信令标准”。该标准首次正式定义了直播“客户端-服务器”信令交互流程，将传统直播技术 3 至 6 秒的延时缩短到 1 秒，可广泛应用于赛事直播、在线教育、电商直播等对实时性要求较高的场景。 投资建议 1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的，港股关注快手科技、哔哩哔哩、泡泡玛特、阜博集团、阅文集团等标的； 2）元宇宙在 21 年 Q4 大幅跑赢市场后，短期面临震荡调整压力；而从中长期来看，元宇宙仍然有望是贯穿全年的板块核心主题方向，细分板块上继续看好：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、吉比特，关注世纪华通、宝通科技、姚记科技等标的； b） VR 作为元宇宙重要载体，有望加速落地应用，关注风语筑、顺网科技、宝通科技等标的； c）数字资产 NFT化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的； d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标等营销产业链标的。 风险提示 商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险。 附表：重点公司盈利预测及估值