纸浆月报：国际运力边际恢复，俄乌战争利空预期

1 / 80 能化投资研究部 纸浆研发报告 纸浆月报 2022年2月27日 国际运力边际恢复，俄乌战争利空预期 挖掘纸浆的基本面数据 国际运力供应边际缓解 关于加拿大的物流情况，1月当地交通运输CPI报收156.9点，环比已是连续第21个月走高（并非一朝一夕），但同比上涨+8.3%，这不及2021年10月的+10.1%，呈边际回落趋势，增速不及去年同期。国内下游纸厂积极落实调涨，关注消费端执行情况。2月，国内出口集装箱运价指数环比增长至3544点，再次刷新了2002年至今的新高，但在边际上从2021年10月起边际走低至今。 关于俄乌战争对纸浆的影响 随着俄乌战争进入僵局，俄罗斯正面临着越来越大的经济压力。很可能通过消耗外汇储备和增加出口为占据输血。而作为传统的林业大国，俄罗斯有增加纸浆、木材出口的预期压力。 基本面近端承压。 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 ： 166-2162-2706 ： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 2 / 80 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 5 二、 总览 ..................................................................................................................................... 6 1、 综合指数 .............................................................................................................................. 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 8 1、 海外数据 .............................................................................................................................. 8 A. 美国新屋开工 ................................................................................................................ 8 B. 能源成本 ........................................................................................................................ 9 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 11 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 11 A. 国内原木及锯材进口总量 ........................................................................................ 11 B. 国内木材价格 ............................................................................................................. 11 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 12 A. 部分地区降水量 ........................................................................................................ 12 A. CME木材近月连续 .................................................................................................. 16 B. 加拿大木材价格 ......................................................................................................... 17 C. 俄罗斯出口木材价格 ................................................................................................ 17 D. 台湾建筑木材价格 .................................................................................................... 18 五、 贸易流通 ......................................................................................................................... 19 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 19 2、 相对价差 ........................................................................................................................... 20 A. 交割利润：山东银星（人民币）基差 1年周期 ................................................. 20 B. 交割利润：银星（美元）基差 1年周期 .............................................................. 24 3 / 80 能化投资研究部 纸浆研发报告 C. 跨品种价差：非标基差 & 加工利润 .................................................................... 28 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 31 A. 国内纸浆进口 ............................................................................................................. 31 B. 国内纸浆库存 ............................................................................................................. 32 4、 海外数据 ........................................................................................................................... 34 A. 欧洲纸浆库存&消费 ................................................................................................. 34 B. 日本纸浆库存 ............................................................................................................. 35 C. 泰国纸浆生产 ............................................................................................................. 36 六、 微观消费 ......................................................................................................................... 38 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 38 A. 国内造纸业生产 ........................................................................................................ 38 B. 国内造纸业亏损情况 .............................................................................................