汽车电子月跟踪：电动智能化持续高景气IGBT带领板块反攻

1月板块表现与景气度背离，2月开启反攻：1月受节假日效应和资金流动影响，国内外汽车电子板块均出现不同程度的回调，与汽车电动智能化维持高景气出现背离。2月汽车电子板块开启反攻，国内电动车指数累计上涨3.7%，智能车指数累积上涨1.3%。 主要板块中，IGBT强势上行确认景气度，并带领整个汽车电子板块于2月下旬开始反弹。在补贴退坡和春节因素影响下，1月新势力车企交付量同比仍实现大幅增长，加上今年多款高级别智能车开启交付进行催化，汽车电动智能化趋势向上明确，由IGB T带领的板块反弹行情有望持续。 电动车销量持续景气，新能源车企单月销量攀高：1月欧洲主要七国新能源车销量总计达到11.4万辆，同比+37%，环降46%，渗透率19%；国内新能源汽车销量43.1万辆，同增141%，环降19%，渗透率17%。1月国内新能源车批发销量突破万辆的有11家，较同期增加6家；新势力交付量持续亮眼，同环比数据均表现较好，小鹏、理想、哪吒突破万辆，零跑快速上量达8,085台。1-2月一般为汽车销售淡季，加上补贴退坡和节前订单下滑，国内外新能源车销量同比仍实现高增，凸显电动车高景气度。 22年智能化硬件配臵加速上车，激光雷达放量增长：智能化配臵将成为车企打造产品差异化、吸引消费者购买的重要方向，同时OTA技术确保智能化功能持续升级。2022年包括奔驰S、宝马ix、蔚来ET7/ET5、小鹏G9、理想X01等多款高级别智能车开启交付，掀起汽车智能化大浪潮。激光雷达在高级别自动驾驶中具备不可替代的环境感知优势，硬件预埋趋势下，高级别智能车落地加速激光雷达上车，速腾聚创、禾赛科技、法雷奥、图达通等整机厂商前期定点订单将逐步释放，进而带动上游零部件厂商放量增长。 后续催化事件：3-4月预计比亚迪汉DM-i、宝马iX1、蔚来ES7、理想X01、宝马i 7等重磅车型将正式发布，华为首款鸿蒙汽车问界M5、蔚来ET7、智己L7、长安UNI-V、零跑C11性能版、阿维塔11将陆续开启交付；SAE及GIVC全球智能汽车大会同期论坛将于3月5-6日举办，2022北京国际汽车展览会将于4月举办。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、联创电子、永新光学、舜宇光学、晶方科技 2）智能座舱：长信科技、隆利科技、水晶光电 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、欣旺达、世运电路、电连技术 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险 一、行情回顾：1月板块表现与景气度背离，2月开启反攻 1、国内：景气度得到确认，2月汽车电子板块开启反攻 2021年汽车电动智能化加速发展，板块表现优异。受政策支持和技术创新驱动，2021年汽车电动智能化加速发展。即使面临缺芯困境和疫情反复对供应链的冲击，各大车企仍然给出了亮眼的新能源车交付数据，电动车渗透率指标亦持续攀升，进而带动整个汽车电子板块取得优异成绩。 2021年全年，在沪深300指数累积下行5%的背景下，电动车指数累积上涨6%，智能车指数累积上涨20%。 国内电动智能车板块1月出现明显回调，2月开启反攻。1月受节假日效应和资金盘调整影响，大盘整体震荡下行，沪深300累积下跌8%，电动车指数和智能车指数累积分别回调7%、10%。2月沪深300持续震荡，小幅回升0.4%；电动智能车指数开启反攻，电动车指数累计上涨3.7%，智能车指数累积上涨1.3%。 图表1：国内电动车指数与沪深300走势对比 图表2：国内智能车指数与沪深300走势对比 2月IGBT强势反攻，带领汽车电子板块反弹。汽车电动化趋势持续得到确认，叠加国产替代空间广阔，带动上游IGBT高景气，订单能见度普遍到下半年，2月IGBT板块强势反攻（斯达半导+13%，士兰微+13%）。 智能化板块2月行情前低后高，前半月继续回调，后半月强势回升。 2.14-2.28日期间，车载摄像头（韦尔股份+7%，晶方科技+10%）、激光雷达（永新光学+27%，蓝特光学+8%）、智能座舱（隆利科技+14%，长信科技+2%）均有不同程度的回升，但2月整体仍保持回调态势。 多方面印证行业趋势仍然向上，反弹行情有望持续。2021-2022年中国和全球电动车渗透率先后跨越10%的增速拐点，“双碳”目标下全球电动化趋势不可逆转；在补贴退坡和节前订单量下降的情况下，1月国内外新能源车销量保持同比高增，持续印证电动车景气度。同时，智能化配臵将成为打造产品差异化、吸引消费者购买的重要方向。新势力车企引领行业发展，2022年将有多款L2+及以上车型量产落地，传统车企势必跟随维持产品竞争力，进而带动智能化硬件配臵加速上车。汽车电动智能化是大势所趋，随着景气度持续得到确认，由IGBT带领的板块反弹行情有望持续。 图表3：2月汽车电子板块主要公司涨跌幅 图表4：2.14-2.28日期间板块主要公司强势反攻 2、海外：加息预期叠加外围因素扰动，2月美股汽车电子板块维持下行 美联储加息叠加外围因素扰动，2月美股汽车电子板块维持下行趋势。 面对持续攀升的通胀压力，美联储加息预期强化压制成长股估值，叠加全球地缘政治局势变化等外围因素扰动，2月纽交所全球电动智能车指数累积下跌4.1%，跑输标配500指数（累积下跌3.1%）。 图表5：纽交所全球电动智能车指数与标普500指数走势 2月美股汽车电子板块主要公司均出现不同程度的下跌。 1）新势力车企：特斯拉和蔚来均下跌7%，理想、小鹏逆势上涨，涨幅分别为17%、4%。 2）自动驾驶平台：英特尔（+0.4%）、英伟达（-0.4%）、高通（-2%）。 3）激光雷达厂商：AEVA（-20%）、Velodyne（-6%）、Luminar（-4%）、Ouster（-4%）、Innoviz（-1%）。 图表6：2月美股汽车电子板块主要公司涨跌幅 3、后续催化剂：6款重要车型开启交付，2022北京车展将于4月举办 新车发布/交付预告：2022年3-4月期间，预计比亚迪汉DM-i、宝马iX1、蔚来ES7、理想X01、宝马i7等重磅车型将正式发布，华为首款鸿蒙汽车问界M5、蔚来ET7、智己L7、长安UNI-V、零跑C11性能版、阿维塔11将陆续开启交付。 图表7：2022年3-4月主要车型发布/交付预告 论坛/展会预告：2022 SAE及GIVC全球智能汽车大会同期论坛将于3月5-6日重磅开启，论坛将聚焦智能汽车软硬件技术变革，参会企业包括威马、大陆、英伟达等知名企业；2022天津国际新能源及智能网联汽车展将于3月16-19日举办；4月份举办的2022北京国际汽车展览会将设立国内外汽车零部件等展区，同时专门设立“第四届北京国际新能源汽车展”。 图表8：2022年3-4月汽车电子相关论坛/展会预告 二、行业跟踪：电动车高景气持续，22年智能化加速落地 1、电动化动态：电动车销量持续景气，新能源车企销量单月攀高 1月欧洲七国新能源车销量总计11.4万辆，同比增长37%，环比下降46%，渗透率19.2%。2022年1月欧洲整体环比降幅较大，主要因：1）整体车市存在季节周期性，1-2月一般为销售淡季；2）欧洲年末存在碳排放考核指标冲量，1月部分车企在推广力度上放松。因此1月份的同比数据相比环比更有参考意义，37%的同比增速表明，在2022年部分国家补贴退坡的背景下，欧洲市场依然存在放量动能。 图表9：欧洲新能源车销量及渗透率（单位：万辆） 图表10：欧洲新能源车销量同环比变化 国内1月电车销量景气，预期全年销量达550万辆。1月国内汽车总销量253.1万辆，同增1%，环降9%。新能源汽车销量43.1万辆，同增141%，环降19%，渗透率为17%。传统燃油车和新能源车销量呈现巨大反差，新能源向上，传统车向下趋势明显，预计全年国内新能源车销量有望达到550万辆。 1月国内主要新能源车企销量持续攀高。受春节因素影响，乘联会估计1月有15%左右的产销量损失，再此基础上国内新能源车批发销量突破万辆的有11家，较同期增加6家；新势力交付量持续亮眼，同环比数据均表现较好，小鹏、理想、哪吒突破万辆，零跑快速上量达8,085台。 图表11：中国新能源车销量及渗透率（单位：万辆） 图表12：中国新能源车销量同环比变化 特斯拉21Q4销量刷新单季度交付量记录，全年销量纯电第一。特斯拉4季度销量延续此前上涨态势，单季度销售30.9万辆，刷新特斯拉的季度交付量纪录，同比+71%，环比+28%。其中Model3/Y销量独占鳌头，达到29.7万辆，ModelS/X仅占总销量的3.8%。2021年全年累计交付93.6万辆汽车，较2020年同比增长87.6%，在纯电汽车领域销售位居龙头。 图表13：特斯拉分车型各月销量变化（单位：辆） 图表14：特斯拉各月总销量同环比变化 比亚迪1月新能源车销量同增近4倍，比亚迪汉销量再次过万。1月比亚迪总销售95,422辆，同增126%；新能源车销量达93,168辆，同增362%，DM车型和EV车型占比各近半。具体车型方面，比亚迪汉销量再次过万，达到12,780辆，持续领跑自主品牌中大型轿车市场；另外比亚迪宋系列1月销量达到22,449辆，秦系列26,542辆，海豚销量也再度破万，所有车型均表现出色。 图表15：比亚迪新能源车各月销量变化（单位：辆） 图表16：比亚迪新能源车各月销量同环比变化 蔚来1月交付9,652辆，同比上升34%，环比下降8%。其中ES8 1月交付1531辆，环比下降45%；ES6交付5247辆，环比上升6%；EC6交付2874辆，环比上升4%。截止1月底，蔚来车辆已累计交付176722辆。 截止2022年1月31日，蔚来汽车在全国共建成换电站836座、超充桩3766座、目的地充电器3656座、授权服务中心180座。2022年，蔚来将交付两款NT2.0平台新车型ET5（3.28日交付）和ET7（9月交付），以及发布一款新车型ES7。位于合肥的蔚来NeoPark新桥智能电动汽车产业园区第二生产基地将于第三季度正式投产；继挪威之后，产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦四国落地。 图表17：蔚来汽车各月交付量变化（单位：辆） 图表18：蔚来汽车各月交付量同环比变化 小鹏连续5个月突破万辆交付，四个月蝉联造车新势力冠军。1月小鹏交付12922辆，同比增长115%，连续5个月交付破万。单车型交付上，小鹏P7交付6707辆，小鹏P5交付4029辆，小鹏G3交付2186辆。 截止2022年1月底，小鹏P7历史累计交付突破8万台，小鹏汽车历史累计交付突破15万台。 小鹏汽车于2022年1月底至2月初春节停产期间对小鹏肇庆基地开展技术改造，改造后大量2022订单有望加速交付。同时，截止2022年1月17日，小鹏汽车已累计上线超充站813座，目的地充电桩166座，贯通全国所有333个地级行政区划单位及4个直辖市。 图表19：小鹏汽车各月交付量变化（单位：辆） 图表20：小鹏汽车各月交付量同环比变化 理想1月交付12268辆，同比增长128%，连续3个月交付破万。自交付以来，理想one已累计交付136,356辆。截止2022年1月31日，理想汽车在全国拥有220家零售中心，覆盖105个城市；售后维修中心及授权钣喷中心276家，覆盖204个城市。理想预计新车型X01将于2022年三季度量产，2023年计划推出两款纯电动车型，且常州和北京两大生产基地的合计产能达到50万辆/年。 图表21：理想汽车各月交付量变化（单位：辆） 图表22：理想汽车各月交付量同环比变化 春节等因素导致汽车消费意愿下降，缺芯缓解库存系数回升。1月部分地区疫情散点爆发，加上就地过年倡导，春节行情进入尾声，汽车消费意愿下降。1月汽车经销商综合库存系数为1.46，同比下降4.6%，环比上升2.1%，较21年9月历史最低时期1.24有所回升。1-2月芯片短缺问题持续，预计未来几个月将有所缓解，3