A股策略周报：真正的周期尚未开始

本周沪深300、上证指数、中证500及创业板指分别实现涨跌幅为-1.7%、-1.1%、-0.2%和1%，而开年至今唯一维持正涨幅的大盘价值风格在本周表现最差，周跌幅为-4.2%。从板块上来看，本周主要是成长类的行业实现了涨幅：电新、国防军工、电子、有色（锂）、基础化工（磷化工）、医药、机械（光伏、3C、锂电设备）、通信；而与“稳增长”逻辑关系紧密，特别是依赖总需求走强的周期类行业表现较差。市场对于成长与价值切换的一阶逻辑是“稳增长”：稳增长成功买价值，利好兑现或者不及预期买成长。这种一阶博弈思维会带来市场阶段性波动，甚至隐藏了真正的主线脉络。我们在上周周报中讨论：由于已经跌入了机构重仓股历史上回撤区间，成长股的反弹机会开始被投资者关注。然而，在经历了2019-2021的充分挖掘，无论是公募基金配置的规模与集中度都与2019年初不同，估值扩张更依赖于公募基金的持续发行带来增量资金以强化场内资金共识。