商业贸易行业点评报告：医美化妆品1月月报，多家公司业绩预告超预期，关注化妆品新《条例》对产业链各方影响

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 商业贸易 2022年02月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-“热玛吉”母公司索塔医疗递交招股书，国内企业积极布局射频医美设备赛道》-2022.2.13 《行业深度报告-化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源》-2022.2.8 《行业周报-多家电商平台发布年货节报告，彰显新消费趋势》-2022.1.30 医美化妆品1月月报：多家公司业绩预告超预期，关注化妆品新《条例》对产业链各方影响 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 ⚫ 板块行情回顾 医美（选取10家上市公司）：1月份板块整体回调。化妆品（选取11家上市公司）：1月除上海家化（+0.1%）上涨外，其他公司均下跌。 ⚫ 医美：华东医药英国全资子公司Sinclair收购Viora公司100%股权 （1）行业动态：2月6日，华东医药英国全资子公司Sinclair Pharma Limited宣布收购能量源型医美器械公司Viora 100%股权。Viora旗下拥有Reaction、V系列等能量源医美器械，完成收购后公司将实现能量源医美器械产品种类全布局；监管方面，1月18日药监局发布YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》行业标准，该标准规定了重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及其检测方法等，并将于2022年8月1日正式实施。（2）行业观点：爱美客发布业绩预告，2021年全年业绩同比+104.66%~+127.40%，业绩持续高增长。我们认为，在行业保持严监管背景下，医美上游产品方（爱美客、华熙生物等）有望持续获益于研发、资质壁垒带来的核心竞争优势，业绩具备较强确定性，随着业绩披露期临近，重点关注业绩有望超预期的龙头公司。 ⚫ 化妆品：1月化妆品行业淘系大盘下滑，国货龙头表现较好 （1）线上渠道数据：1月护肤品淘系全网/天猫分别实现GMV为87.9亿元（-31.9%）/47.1亿元（-33.2%），彩妆淘系全网/天猫分别实现GMV为48.7亿元（-21.3%）/27.1亿元（-16.7%），呈现下滑趋势，我们认为一方面1月属于行业消费淡季，另一方面淘外渠道分流亦有一定影响。分品牌看，1月珀莱雅、薇诺娜等龙头品牌仍取得较好增长。（2）行业动态：1月17日，上海上美向港交所递交招股书；1月20日，美妆新零售品牌“HARMAY话梅”完成近2亿美元C轮及D轮融资。（3）行业观点：渠道方面，头部主播受到强监管，淘系增速放缓、淘外渠道放量，将更考验品牌方的自播和淘外渠道运营能力。此外2022年1月1日起，化妆品新规要求注册人、备案人对功效宣称进行评价并上传至指定网站，带来备案检测成本增加，中小品牌的新品流程也受影响放缓。在渠道流量变革和严监管背景下，我们坚持看好具备优质大单品和多渠道运营能力的龙头品牌，未来市占率有望持续提升；而在化妆品产业链上游，国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度；严监管下，中小代工厂的淘汰出清和竞争格局优化，也将利好具备强研发能力的代工厂商龙头。 ⚫ 投资建议：行业监管趋严利好产业链龙头；关注化妆品上游业绩弹性标的 （1）化妆品板块看好三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游生产方，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、青松股份，受益标的上海家化、科思股份、嘉亨家化；（2）医美产业链重点推荐爱美客、华熙生物。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-022021-062021-10商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 医美：华东医药全资子公司Sinclair收购Viora 100%股权 .............................................................................................. 3 1.1、 医美板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美行业动态追踪：华东医药英国全资子公司Sinclair收购Viora公司100%股权等 ...................................... 3 1.3、 医美公司公告：爱美客、奥园美谷等公司发布2021年度业绩预告 .................................................................... 4 2、 化妆品：上海上美向港交所递交招股书等 ........................................................................................................................ 5 2.1、 化妆品板块行情回顾 ................................................................................................................................................. 5 2.2、 化妆品行业动态追踪：上海上美向港交所递交招股书 .......................................................................................... 6 2.2.1、 淘系：1月行业整体下滑，国货龙头表现较好 ............................................................................................ 6 2.2.2、 抖音：淘外重要增量渠道，国货品牌持续加码布局 ................................................................................. 10 2.2.3、 行业新闻：上海上美向港交所递交招股书等 ............................................................................................. 12 2.3、 化妆品公司公告：贝泰妮、上海家化等公司发布2021年度业绩预告 .............................................................. 13 3、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 1月四环医药跌幅较小 .................................................................................................................................................... 3 图2： 1月化妆品板块上海家化涨幅靠前 ................................................................................................................................ 5 图3： 1月护肤品淘系全网口径GMV下滑 ............................................................................................................................. 6 图4： 1月护肤品天猫口径GMV下滑 ..................................................................................................................................... 6 图5： 1月彩妆淘系全网口径GMV同比下降 ......................................................................................................................... 8 图6： 1月彩妆天猫口径GMV同比下降 ................................................................................................................................. 8 图7： 国货上市公司品牌方表现优异 ..................................................................................................................................... 11 表1： 医美行业公司公告荟萃：爱美客、奥园美谷等公司发布2021年度业绩预告 .......................................................... 4 表2： 雅诗兰黛位居1月护肤品淘系口径销售额第一名........................................................................................................ 6 表3： 欧莱雅位居1月护肤品天猫口径销售额第一名 ........................................................................................................... 7 表4： 1月彩妆淘系全网国货品牌表现较好 ............................................................................................................................ 8 表5： 1月彩妆天猫口径销售额排名前二位均为国货品牌 ..................................................................................................... 9 表6