业绩符合预期，产能扩张有望实现加速放量

事件：2022年2月25日，公司发布业绩快报，2021年度实现营业收入8.54亿元，同比增长69.49%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长45.07%；实现扣非归母净利润1.76亿元，同比增长60.28%。 业绩基本符合预期，一次性生物实验室塑料耗材增速高达174%。根据业绩快报，2 021年公司归母、扣非归母增速分别为45.07%和60.28%。处于业绩预告中值附近，基本符合我们此前预期。伴随全球生物医药行业持续稳定增长，高校科研院所及各类生物医药企业对实验室耗材终端需求明显提升，2021年度公司一次性生物实验室塑料耗材全年实现销售收入约8.50亿元，与上年同期相比增长约174%，带动公司整体业绩在去年疫情防护类高基数的基础上延续快速增长的势头。公司利润增速略低于收入增速，主要系考虑到国内新冠疫情逐渐可控，公司针对防护类生产相关的子公司有关的存货、预付款项、固定资产等进行全面减值计提，2021年主营防护类产品的全资子公司拜费尔亏损约3,700万元。伴随公司业务的常态化推进，我们认为后续相关防疫设备、存货的减值事项对公司利润端影响会逐渐减弱，整体业绩有望迎来加速提升。 可转债发行顺利推进，产能扩增有望进一步加速业绩释放。新冠疫情加速实验耗材国产化，公司相关订单大幅提升，产能高度紧张，21Q1-Q3公司液体处理和细胞培养类产能利用率均达到120%以上，产能成为限制公司业务发展的重要因素。1月27日公司发布公告，可转债发行申请获得上交所审核通过。本次募投资金将用于公司生物实验室耗材产线升级智能制造项目以及生物实验室耗材新产品研发项目，募投车间预计将于2025年正式满产能，预计23-25年每年有望实现新增收入2.87亿元、3.82亿元、4.78亿元，满产后有望每年实现净利润1.18亿元。该项目可以有效扩充公司产能，提高生产效率，同时公司IPO募投项目预计将于今年6月完工投产，届时有望带来更多增量业绩。 在研产品储备丰富，不断打开科研及工业市场。公司目前已经储备了PCR、大容量摇瓶、核酸提取、超滤包等一系列创新产品，开发完成后将进一步丰富公司产品队列，满足更多客户群体的多样化采购需求，加速海内外市场开拓，不断提高公司的市场占有率。 盈利预测与投资建议：根据业绩快报，我们微调盈利预测，预计2021-2023年公司实现营业收入8.54、11.51、15.25亿元，同比增长69.39%、34.84%、32.49%（调整前69.39%、34.84%、32.49%），实现归母净利润1.73、2.31、3.13亿元（调整前1.80、2.38、3.27亿元），同比增长45.18%、33.39%、35.25%（调整前50.66%、32.52%、37.55%），对应EPS为1.73、2.31、3.13。考虑到公司是国内科研耗材行业龙头，竞争优势显著，当前订单储备丰富，募投厂区产能释放以后将加速业绩释放，未来有望持续维持高增长态势，我们维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：洁特生物财务模型