市场回顾（2月3周）：外围一波三折，全球资产动荡

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年02月26日 投资策略 市场回顾（2月3周）——外围一波三折，全球资产动荡 一周要闻点评：俄乌局势一波三折，全球资产波动加剧 21日，俄罗斯承认乌东两地区独立，而欧美制裁措施影响有限，避险情绪首次冲高回落。24日，俄罗斯决定在顿巴斯地区发起特别军事行动，拜登称美军不会在乌与俄交战，恐慌情绪先加剧后缓解。俄乌局势的一波三折引发海内外权益市场两度深跌反弹，黄金与原油价格、欧美国债利率剧烈波动。 宏观要闻：1、本周俄乌局势一波三折：俄乌正式开战，欧美制裁有限；2、英国首相宣布“与新冠病毒共存”计划；3、六大行下调广州地区房贷利率；4、欧元区1月经调和消费物价指数年率创新高；5、《2021年中国财政政策执行情况报告》发布；6、政治局会议再次强调经济工作“稳字当头”。 A股行情复盘：A股上涨，双创回暖 指数与风格： A股震荡，中游制造和上游资源占优。科创50和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为3.03%和1.52%。个股新高视角来看，股价创60日以及250日新高的个股比例环比回升。风格绝对表现来看，中游制造和上游资源、中盘、高市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数下跌，电力设备、国防军工和电子领涨。个股新高视角来看，煤炭、石油石化、通信行业60日新高个股比例较高。 领涨指数：近20日中证1000占优，有色金属、基础化工、石油石化领涨。 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度扩张。 海外行情回顾：全球股市多数下跌 全球重要股指多数下跌，纳斯达克、标普500和巴西IBOV表现相对占优。 美股市场：指数多数上涨，医疗保健、房地产和公用事业表现较好，成长、小盘风格占优。指数估值多数上行，行业估值多数上行。 港股市场：指数全面下跌，医疗保健业、必需性消费业与公用事业跌幅较小。港股指数估值多数下行，行业估值整体下行。 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回落 本周全球市场下跌，发达市场占优。商品价格涨跌不一，原油、工业金属上涨，金和铜下跌。利率债方面，美债长短端利率均回升；信用债方面，中国3年期AAA+中票信用利差扩张，5年期收窄；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元、人民币升值，欧元贬值。波动率方面，VIX指数回落。 商品相对表现来看，铜金比、油金比、伦敦金/CRB工业金属均下行。债市相对表现来看，中美利差、德美利差均有所收窄。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，标普500风险溢价有所回落。 领涨资产：原油、工业金属和比特币20日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：情绪自底部修复——交易情绪跟踪第132期》2022-02-23 2、《投资策略：外围恐慌发酵，交易盘大幅离场——外资周报第112期》2022-02-22 3、《投资策略：下一阶段，稳增长如何排序？——策略周报（20220220）》2022-02-20 4、《投资策略：市场回顾（2月2周）——情绪修复，双创回暖》2022-02-19 5、《投资策略：大跌之后，高景气赛道如何选择？》2022-02-18 2022年02月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：俄乌局势一波三折，全球资产波动加剧 ............................................................................................. 4 宏观要闻点评（2月第3周） ............................................................................................................................ 4 A股行情复盘：A股上涨，双创回暖 ......................................................................................................................... 6 指数与风格：A股震荡，中游制造和上游资源占优 .............................................................................................. 6 行业表现：多数下跌，电力设备、国防军工和电子领涨....................................................................................... 8 领涨指数：近20日中证1000占优，有色金属、基础化工、石油石化领涨 ........................................................... 9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度扩张 ............................................................................................ 10 盈利-估值视角：PE-G框架下家用电器较匹配，PB-ROE下为非银金融 ............................................................... 12 海外行情回顾：全球股市多数下跌 ......................................................................................................................... 13 全球股市多数下跌，A股表现居中 ................................................................................................................... 13 美股市场：指数多数上涨，估值多数上行......................................................................................................... 14 港股市场：指数全面下跌，估值多数下行......................................................................................................... 16 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回落 ..................................................................................................... 17 商品价格涨跌不一，人民币升值 ...................................................................................................................... 17 国内风险偏好回落 .......................................................................................................................................... 17 领涨资产：原油、工业金属和比特币20日表现占优 ......................................................................................... 19 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） ............................................................................... 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ............................................................................................ 6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ....................................................................................... 7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................. 7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ......................................................................................... 8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） ................................................................. 8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .................................................................................. 9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .............................................................................. 9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势 .....