医药行业周报：医药持续反弹，建议加配中药消费品

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，行业涨跌幅排名第6。2022年初以来至今，医药行业下跌11.78%，跑输沪深300指数4.35个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.22倍，相对全部A股溢价率为87%(4.3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(2.7pp)，相对沪深300溢价率为133%(8pp)。医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约5.3%。其他生物制品、原料药子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.1%、2.2%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约4.1%。 CXO持续反弹，海外重视供应链自主可控。本周医药板块继续回暖，主要系CXO持续反弹，CXO此前调整比较充分，估值已进入合理区间，且CXO板块22年业绩预计延续较快增长。同时本周美国白宫发布新闻回顾了拜登签署的第14017号行政法案后，美国供应链管理的加强效果。其中涉及到医药领域主要有：1）个人防护设备及耐用医疗设备领域：加强医用手套、防护服及外科口罩原材料自主可控，防止假冒产品进入美国市场。2）测试诊断领域：加大检测试剂盒的用品研发资本投入，增加测试组件的可互换性，提高COVID-19检测能力。3）药品和疫苗领域：解决各类药物的API和关键起始材料（KSM）的国内生产能力，降低制造成本；扩大疫苗后包装线以及酶的制造能力；通过便捷式、模块化制造平台以及3D打印技术提高API和药品的端到端连续生产能力。建议投资者重点关注：1）医药产业链自主可控方向如设备领域等；2）医保免疫属性的中药消费品板块；3）低估值且经营趋势往上的品种。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、百济神州(688235)、片仔癀(600436)、华润三九(000999)、通策医疗(600763)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，行业涨跌幅排名第6。2022年初以来至今，医药行业下跌11.78%，跑输沪深300指数4.35个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.22倍，相对全部A股溢价率为87%(4.3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(2.7pp)，相对沪深300溢价率为133%(8pp)。医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约5.3%。其他生物制品、原料药子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.1%、2.2%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约4.1%。 CXO持续反弹，海外重视供应链自主可控。本周医药板块继续回暖，主要系CXO持续反弹，CXO此前调整比较充分，估值已进入合理区间，且CXO板块22年业绩预计延续较快增长。同时本周美国白宫发布新闻回顾了拜登签署的第14017号行政法案后，美国供应链管理的加强效果。其中涉及到医药领域主要有：1）个人防护设备及耐用医疗设备领域：加强医用手套、防护服及外科口罩原材料自主可控，防止假冒产品进入美国市场。2）测试诊断领域：加大检测试剂盒的用品研发资本投入，增加测试组件的可互换性，提高COVID-19检测能力。3）药品和疫苗领域：解决各类药物的API和关键起始材料（KSM）的国内生产能力，降低制造成本；扩大疫苗后包装线以及酶的制造能力；通过便捷式、模块化制造平台以及3D打印技术提高API和药品的端到端连续生产能力。建议投资者重点关注：1）医药产业链自主可控方向如设备领域等；2）医保免疫属性的中药消费品板块；3）低估值且经营趋势往上的品种。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、 太极集团(600129)、 中新药业(600329)、寿仙谷 (603896)、 楚天科技(300358)、 海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、 迈瑞医疗(300760)、 百济神州(688235)、片仔癀 (600436)、 华润三九(000999)、 通策医疗(600763)。 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显太极集团(600129)：轻装上阵，看好国企混改业绩改善中新药业(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间楚天科技(300358)：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨1.8%，跑赢大盘3.5个百分点，跑赢医药指数0.1个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨2.0%，跑赢大盘3.7个百分点，跑赢医药指数0.3个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，行业涨跌幅排名第6。2022年初以来至今，医药行业下跌11.78%，跑输沪深300指数4.35个百分点，行业涨跌幅排名第28。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29. 22倍，相对全部A股溢价率为87%(4.3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(2.7pp)，相对沪深300溢价率为133%(8pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约5.3%。其他生物制品、原料药子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.1%、2.2%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约4.1%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有271家股票涨幅为正，149家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：海辰药业(+72.5%)、佛慈制药(+38.1%)、康芝药业(+35.4%)、浙农股份(+31.1%)、陇神戎发(+31%)、新天药业(+19.9%)、新光药业(+19.7%)、仟源医药(+18.6%)、安旭生物(+17.6%)、澳华内镜(+17.4%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：华康医疗（-19.7%)、诚达药业（-10.7%)、*ST海医（-10.5%)、诺思兰德（-9.8%)、昂利康（-8.3%)、康泰医学（-7.7%)、百奥泰-U（-6.3%)、ST冠福（-5.8%)、赛隆药业（-5.7%)、塞力医疗（-5.6%)。 表4：2022/02/21-2022/02/25医药行业及个股涨跌幅情况 1月M2同比增长9.8%，增速环比上升0.8pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上12月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入61.42亿元，港股通(沪)累计净卖出11.13亿元，港股通(深)累计净买入72.55亿元；北向资金合计卖出64.13亿元，沪港通累计净卖出52.69亿元，深港通累计净卖出11.44亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、艾德生物、山东药玻； 医药陆股通增持前五分别为：以岭药业、新诺威、迪安诊断、一心堂、康泰医学； 医药陆股通减持前五分别为：红日药业、昆药集团、昭衍新药、凯莱英、长春高新。 表5：陆港通2022/02/21-2022/02/25医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有34家公司发生大宗交易，成交总金额为13.5亿元，大宗交易成交前三名拓新药业、圣湘生物、甘李药业，占总成交额的40.3%。 表6：2022/02/21-2022/02/25医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：长春高新、翰宇药业、红日药业、万东医疗、上海凯宝； 本周融券卖出标的前五名分别为：粤万年青、君实生物、博腾股份、凯莱英、康希诺。 表7：2022/02/21-2022/02/25医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2022年2月25日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家，其中下周(2022/2/28-2022/3/4)召开的公司有16家。 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/2/28-2022/05/28) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2022年2月25日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有40家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有6家，处于股东大会通过阶段的有21家，处于证监会通过阶段的有10家。 表9：医药上市公司定增进展信息(截至2022年2月25日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2022年2月25日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有48家，其中下周(2022/2/28-2022/3/4)解禁的公司有4家。 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/02/28-2022/05/28) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截至2022年2月25日，本周公布减持进度的医药上市公司共3家，均处于减持进展阶段。 表11：本周医药上市公司股东减持信息(截至2022年2月25日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截至2022年2月25日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、南京新百、珍宝岛、宜华健康、海王生物、长江健康、东阳光、延安必康、老百姓、通化金马。 表12：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2022年2月25日) 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 3.1海外疫情复燃 截至2月24日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例2254例(其中重症病例18例)，累计治愈出院病例101714例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例108604例，现有疑似病例7例。 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图 截至2022年2月24日，全球累计确诊病例4.3亿例，全球死亡病例593万例，死亡率1.3