医药行业周报：医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，行业涨跌幅排名第3。2022年初以来至今，医药行业下跌13.25%，跑输沪深300指数7.93个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.76倍，相对全部A股溢价率为83%(5.2pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38%(3.6pp)，相对沪深300溢价率为125%(7.9pp)。医药子行业来看，本周11个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约16.6%。医疗设备、医院子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.7%、4.8%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-6.4%。 医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块。本周医药板块反弹明显，主要系以下两个原因：1）医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，配置性价比凸显。2）CXO板块受前期UVL事件影响跌幅较大，目前根据已公布的2021年业绩预告来看，板块景气度仍在，且本周受博腾股份新签辉瑞小分子口服药CDMO订单、泰格医药股票回购计划等事件催化，反弹较多。当前时点：我们持续看好中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会，建议投资者重点关注：1）医保免疫属性的中药消费品板块；2）医药产业链自主可控方向如设备领域等；3）低估值且经营趋势往上的品种； 长期看，未来医保压力将成为常态。一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药，中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。 后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域。1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。此外，随着疫情逐步缓解和常态化的防控措施，此前受益于疫情的相关物质（比如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等）的需求随之回落，业绩尚需要一些时间来消化和观察，这些领域里面仍有未来2-3年重点关注的方向。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、百济神州(688235)、片仔癀(600436)、华润三九(000999)、通策医疗(600763)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，行业涨跌幅排名第3。2022年初以来至今，医药行业下跌13.25%，跑输沪深300指数7.93个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.76倍，相对全部A股溢价率为83%(5.2pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38%(3.6pp)，相对沪深300溢价率为125%(7. 9pp)。医药子行业来看，本周11个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约16.6%。医疗设备、医院子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.7%、4.8%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-6.4%。 医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块。本周医药板块反弹明显，主要系以下两个原因：1)医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，配置性价比凸显。2）CXO板块受前期UVL事件影响跌幅较大，目前根据已公布的2021年业绩预告来看，板块景气度仍在，且本周受博腾股份新签辉瑞小分子口服药CDMO订单、泰格医药股票回购计划等事件催化，反弹较多。当前时点：我们持续看好中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善三大投资机会，建议投资者重点关注：1）医保免疫属性的中药消费品板块；2）医药产业链自主可控方向如设备领域等；3）低估值且经营趋势往上的品种； 本周弹性组合：润达医疗(603108)、 太极集团(600129)、 中新药业(600329)、寿仙谷 (603896)、 楚天科技(300358)、 海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、 迈瑞医疗(300760)、 百济神州(688235)、片仔癀 (600436)、 华润三九(000999)、 通策医疗(600763)。 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显太极集团(600129)：轻装上阵，看好国企混改业绩改善中新药业(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间楚天科技(300358)：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨1.7%，跑赢大盘0.6个百分点，跑输医药指数3.2个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨5.5%，跑赢大盘4.4个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨4.8%，跑赢沪深300指数3.8个百分点，行业涨跌幅排名第3。 2022年初以来至今，医药行业下跌13.25%，跑输沪深300指数7.93个百分点，行业涨跌幅排名第28。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28. 76倍，相对全部A股溢价率为83%(5.2pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38%(3.6pp)，相对沪深300溢价率为125%(7.9pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周11个子行业板块上涨，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，涨幅约16.6%。医疗设备、医院子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.7%、4.8%。年初至今跌幅最小的子行业是体外诊断，下跌约-6.4%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有340家股票涨幅为正，80家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：诚达药业(+85.9%)、翰宇药业(+40.8%)、博腾股份(+36.2%)、华康医疗(+33.4%)、热景生物(+28.6%)、仟源医药(+23.9%)、康泰医学(+23.6%)、万东医疗(+22.7%)、精华制药(+22.7%)、君实生物-U(+21.6%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：海翔药业（-12.6%)、诺思兰德（-12.1%)、海辰药业（-10.9%)、国邦医药（-9.4%)、*ST海医（-8.9%)、健民集团（-5.5%)、三友医疗（-4.8%)、立方制药（-4.7%)、*ST康美（-4.7%)、伟思医疗（-4.5%)。 表4：2022/02/14-2022/02/18医药行业及个股涨跌幅情况 1月M2同比增长9.8%，增速环比上升0.8pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上12月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计卖出75.27亿元，港股通(沪)累计净卖出93.79亿元，港股通(深)累计净买入18.52亿元；北向资金合计卖出23.99亿元，沪港通累计净买入31.50亿元，深港通累计净卖出55.49亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、艾德生物、海尔生物； 医药陆股通增持前五分别为：山东药玻、万泰生物、一心堂、爱美客、康泰生物； 医药陆股通减持前五分别为：富祥药业、泰格医药、昭衍新药、欧普康视、金域医学。 表5：陆港通2022/02/14-2022/02/18医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有21家公司发生大宗交易，成交总金额为15.18亿元，大宗交易成交前三名万泰生物、康龙化成、圣湘生物，占总成交额的73.3%。 表6：2022/02/14-2022/02/18医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、博腾股份、恒瑞医药、万东医疗、长春高新； 本周融券卖出标的前五名分别为：博腾股份、康龙化成、君实生物、拓新药业、亚辉龙。 表7：2022/02/14-2022/02/18医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2022年2月18日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家，其中下周(2022/2/21-2022/2/25)召开的公司有10家。 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/2/21-2022/05/21) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2022年2月18日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有40家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有6家，处于股东大会通过阶段的有21家，处于证监会通过阶段的有10家。 表9：医药上市公司定增进展信息(截至2022年2月18日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2022年2月18日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有49家，其中下周(2022/2/21-2022/2/25)解禁的公司有6家。 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/02/21-2022/05/21) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截至2022年2月18日，本周公布减持进度的医药上市公司共3家，均处于减持进展阶段。 表11：本周医药上市公司股东减持信息(截至2022年2月18日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截至2022年2月18日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、南京新百、珍宝岛、宜华健康、海王生物、长江健康、东阳光、延安必康、老百姓、通化金马。 表12：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2022年2月18日) 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 3.1海外疫情