电力设备新能源2022年3月投资策略：电动车涨价后销量强劲，硅料高位趋稳

新能源发电：硅料高位趋稳，海风招标稳步推进 光伏方面，2022年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到230-240元左右。随着下半年多晶硅料新增产能释放，预期组件价格将逐渐回调至1.7-1.8元/W左右。户用和工商业市场持续发力，2021年国内户用光伏新增装机21.5GW，同比增长114%，超市场预期。2022年海外市场将持续贡献装机高增速。Topcon有望在2022年率先放量，异质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。 风电方面，2022年陆风装机量预计达50GW以上，同比增长40%以上；海风招标建设进程加速，近期EPC总承包投标单价趋近于11000元/kW。2022年我们看好全行业景气度，重点关注材料价格敏感性较低陆风整机和塔筒企业；海上风电看好海底电缆铸件板块，行业壁垒高、竞争格局良好，同时具备海外发展潜力的头部企业。 储能方面，2月国家发改委、能源局正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025年新型储能具备大规模商业化应用条件，电化学储能技术性能进一步提升、系统成本降低30%以上；到2030年新型储能全面市场化发展。政策支持开辟新型储能全新赛道，建议关注钠离子电池、新型锂离子电池、铅炭电池、液流电池、压缩空气、氢(氨）储能、热（冷)储能等关键核心技术发展。 新能源车与锂电：高景气度下关注新技术和估值合理的龙头标的 新能源车涨价后1月销量再超市场预期，印证下游高景气；特斯拉4680电池装车在即，推动相关新技术产品出货增加。我们持续看好格局较好估值合理的龙头标的：1）4680电池受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）。 投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的 【光伏】阳光电源、上能电气、福斯特、海优新材、中信博； 【风电】天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能、运达股份； 【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、珠海冠宇。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022年1月24日到2022年2月23日沪深300指数上涨-3.27%，其中电力设备与新能源板块上涨-2.07%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为车用电机电控（9.30%） 和风电 （7.36%）， 跌幅前两名的板块为： 锂电池（-6.54%）和电力电子及自动化（-4.41%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） 行业动态回顾 《“十四五”新型储能发展实施方案》正式出台 2月22日，发改委、能源局正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》。方案指出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能要进一步提升，系统成本降低30%以上。同时方案还提出要推动多元化技术开发，开展钠离子电池、新型锂离子电池、铅炭电池、液流电池等储能技术开发。 特斯拉4680电池出货在即 2月19日，特斯拉表示加利福尼亚州的试点工厂在1月份生产了100万块4680电池，预计将开始交付搭载4680电池的新型Model Y。据悉特斯拉在美国德克萨斯州、内华达州，以及德国柏林均有工厂自产4680电池。 宁德时代上海临港项目正式开工 2月19日宁德时代（上海）智能科技一体化电动底盘研制项目及瑞庭时代上海智能动力系统项目（二期）正式开工。该项目拟投资28亿元，将在一体化电动底盘等领域展开深入研究，解决里程焦虑、快充等行业痛点。 美国加州储电站半年内发生第2起事故 2月13日，美国加州Moss Landing储能电站发生电池架熔化事故，电池由LG新能源提供，储能系统由Fluence提供。该储能电站包含300MW/1200MWh的锂离子电池，曾是全球最大电池储能系统。2021年9月4日，该电站就曾发生过电池过热事故。 比利时开发出可车载太阳能电池 近日，比利时鲁汶大学研究人员开发了一种太阳能电池板，可通过太阳能直接从大气水分中提取氢，相比传统电解法减少了能量损耗和氢气运输成本。20块电池板和一个储罐即可满足丰田Mirai类型的燃料电池车。该车顶板有望成为发展以氢为能源载体汽车的关键突破点，目前已进入生产线开发阶段。 Amprius公司宣布生产出超高能量密度电池 近日，美国加州Amprius公司宣布生产出单体电芯能量密度达450Wh/kg的锂电池，与特斯拉Model 3的电芯相比高出73%。据介绍，这主要是基于硅纳米线技术，防止硅在充放电过程中因体积变化带来破碎风险，从而使高克容量的硅在负极材料中的占比大幅提升。 多家化工巨头进军磷酸铁锂领域 2022年以来多家化工企业频繁跨界，切入正极磷酸铁锂赛道，希望依托原材料成本优势抢占份额。2022年以来，新洋丰与格林美签署了《磷资源化工新能源产业链一体化战略合作框架协议》；丰元股份拟募集资金总额不超过9.4亿元，用于“年产5万吨锂电池磷酸铁锂正极材料生产基地项目”等；川发龙蟒拟在四川绵阳投资120亿元建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁及配套产品项目。 公司重大公告 【德赛电池】2月22日，公司公告拟投资21亿元在广东省惠州市建设SIP封装项目，项目预计在30个月内整体竣工、36个月内投产。 【中科电气】2月21日，公司公告拟与宁德时代共同向贵安新区中科星城增资，增资后该子公司由全资子公司变更为控股子公司（中科电气持股65%）。 同时，该子公司规划新增10万吨负极一体化项目，其中一期产能6.5万吨、二期产能3.5万吨。 【贝特瑞】2月17日，公司公告拟投资50亿元，在深圳市光明区新建年产4万吨硅基负极材料项目。项目预计在2023年12月底前建成投产1.5万吨硅基负极，其余产能预计于2028年前全部达产。 【恩捷股份】2月16日，公司公告与玉溪市人民政府、亿纬锂能、华友控股、云天化签订合作协议，在玉溪市设立合资公司分三期投资建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。其中一期投资180.5亿元，预计在2023年12月31日前投产；二期投资336.5亿元，预计在2025年12月31日前投产，三期预计在2030年前投产。 【永太科技】2月15日，公司公告拟投资4亿元建设年产15万吨电解液项目，项目建设周期预计为1年。 【嘉元科技】2月9日，公司公告拟与宁德时代在广东省梅州市建立合资公司，建设10万吨高性能电解铜箔项目，一期、二期各规划产能5万吨。 【江苏国泰】1月28日，公司公告拟投资15.1亿元建设年产30万吨锂离子电池电解液项目，项目建设周期预计为24个月。建成后项目有望贡献年均收入106.5亿元，年均净利润5.6亿元。 【蔚蓝锂芯】1月27日，公司公告天鹏电源NCA正极材料主要供应商韩国ECOPRO发生火灾爆炸事故，预计会对公司NCA材料供应造成短期影响。由于天鹏电源以NCM锂电池为主，正极材料供应商为国内厂商，且一直与国内厂商合作开发NCA正极，因此本次事件不会对锂电池业务造成重大影响。 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 2022年1月国内新能源车产销超预期 2022年1月国内新能源车销量43.1万辆，同比+142%、环比-19%。在补贴下滑和车企涨价背景下，新能源车销量再超市场预期，印证下游高景气。根据乘联会数据，2022年1月国内新能源乘用车狭义渗透率达16.59%，远超去年同期水平。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） 2022年1月A00级车型销量亮眼。2022年1月国内A00级新能源乘用车批发销量10.67万辆，环比-23.35%，渗透率回落至25.9%。A0级车批发销量为5.00万辆，环比-18.63%，渗透率稳定在12.2%。A级车销量为11.56万辆，环比-18.1%，渗透率稳定在28.1%。B级车销量为12.9万辆，环比-14.75%，渗透率回升至31.3%。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 2022年1月造车新势力表现亮眼。2022年1月新能源乘用车中自主品牌销量24.93万辆，环比-19%，市场占比稳定在60.4%；外资品牌表现平稳单月销量达到6.01万辆，环比-15.4%，市场占比达到146%；造车新势力表现出色，单月销量达到7.00万辆，市场占比回暖至17.0%，环比略降。 图7：2022年1月国内新能源乘用车市场结构 分企业来看，2022年1月比亚迪依旧领跑。2022年1月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱销量分别为9.3/6.0/4.0万辆，环比+0%/-16%/-34%，继续位居销量前三。造车新势力方面，小鹏、理想、哪吒单月销量均破万辆，分别达到12922/12268/11009辆，环比+2%/+4%/+1%；蔚来、零跑单月销量分别为9652/8085辆，环比-4%/+39%。 图8：2022年1月国内新能源车企电动车批发销量排名 表1：部分造车新势力近1年各月销量（辆） 分车型来看，特斯拉全系表现亮眼，宏光MINI销量环比有所下降。2022年1月，宏光MINI销量为3.70万辆，环比-34%；特斯拉ModelY稳居销量第二，单月销量为3.33万辆，环比+10%；特斯拉Model3位居第三，销量为2.65万辆，环比+16%。比亚迪秦、比亚迪宋、比亚迪汉等多款车型依旧位列销量前十。 图9：2022年1月国内新能源乘用车各车型销量排名 欧洲新能源车市场冲高回落，美国市场表现亮眼 2022年1月欧洲八国新能源车销量为11.6万辆，环比-46%，季末年初冲高回落。2022年1月挪威新能源车渗透率为90%，持续维持高位；瑞典/德国/瑞士渗透率回落至50%/20%/20%。展望2022年，伴随碳排放考核持续收紧，以及传统车企持续推出纯电新车型，欧洲新能源车市场有望维持高速增长。 表2：欧洲主要国家近1年新能源车销量（辆） 欧洲新能源车政策：2022年多数国家补贴政策持续。欧洲拥有持续新能源车购置补贴国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。 2020年德国、法国、荷兰现金补贴加码，欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为3000-6000欧元。2021年7月开始法国新能源车补贴滑坡1000欧元； 瑞典电动车补贴上涨、而混动车补贴下调。展望2022年，德国、西班牙等补贴力度依旧，法国补贴期限延长至2022年7月，但是补贴小幅滑坡。 美国新能源车销量环比有所下降。2022年1月美国新能源车销量6.2万辆，同比+74%，环比-20%；新能源车渗透率达5.9%。分车企来看，特斯拉销量稳居第一，市占率回升至64%。 图10：美国新能源车销量情况（辆） 美国新能源车新政频出，有望助推电动化进程加速。拜登政府上台后，大力刺激新能源汽车发展，政策主要从鼓励国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化等多个方面来刺激美国汽车电动化。2021年5月美国参议院通过法案，提出取消单一车企累计20万销量的补贴限制，并提出上调单车税收最高抵免上限由0.75万美元提高至最多1.25万美元。2021年8月，美国总统再出行政令明确2030年电动化率达到50%。 2021年11月拜登政府的1.85亿美元《重建更好未来法案》获众议院通过。 该法案提出最高1.25万美元购车税收补贴。2021年12月美国环保署正式敲定新的汽车油耗法规，相较8月份的提案稿，最