贵研铂业是一家集贵金属新材料研究、开发和生产经营于一体的国家级高新技术企业，具有从贵金属材料的技术创新至生产制造，从商务贸易至废料回收的贵金属产业链一体化优势。公司在国内贵金属材料制造行业处于成长期且行业具有极高的进入壁垒，新企业在短期内很难形成有效的竞争优势。公司比较优势体现在：（1）贵金属新材料行业获国家重点政策性支持，（2）公司具有强技术优势，新进企业很难在短期内实现技术上的积累及突破，（3）贵金属新材料行业市场壁垒极高，但公司拥有强品牌影响力及高拓展性与高粘性的客户群体，（4）公司具有一体化的规模效应及可比竞争优势。公司具有明显的规模优势及核心技术优势，未来有望在贵金属新材料市场扩容及国产替代化加速的背景下受益。我们预测公司2021-2023年营收350.73/421.87/517.03亿元，同比增长21.3%/20.3%/22.6%；实现归母净利润6.51/8.06/10.05亿元，同比增长98.9%/23.7%/24.8%，对应EPS分别为1.10/1.36/1.70元（按最新股本5.91亿股）。公司为A股唯一贵金属新材料制造及回收标的，考虑到其稀缺性及成长性，给予公司2021年30倍PE估值，对应目标价33元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
