公司首次覆盖报告：冷冻烘焙方兴未艾，立高食品优势领先

立高食品是一家冷冻烘焙行业的领导者，其产品、渠道和技术优势明显。根据我们的研究，公司预计2021-2023年归母净利润将增长19.2%、29.7%和42.2%，现价对应2021-2023年66.9、51.6和36.3倍PE。短期成本压力仍大，首次覆盖给予“增持”评级。冷冻烘焙行业有望呈现更强成长性，冷冻烘焙正处于供给不足、渗透率快速提升阶段，同时行业竞争尚不充分、大部分企业规模尚小，未来有望在龙头公司带动下呈现更强成长性。立高食品在技术、产品、渠道上有明显的先发优势，先发优势更为明显。然而，公司也面临客户集中度高风险和原料价格快速上涨风险。