焦煤焦炭周报：短期存在供给缺口，双焦逢低做多

请务必阅读最后重要事项 第1页 短期存在供给缺口 双焦逢低做多 （周评级：涨） 一、期现货表现 11月21日至11月27日当周，山西焦炭市场整体暂稳，受环保检修影响，部分焦企开工率小幅下调，短途运输略有改善，但长途运输仍比较紧张，部分地区焦企焦炭库存小幅增加。从原料前端来看，本周焦煤价格暂稳，焦煤集团签订长协价有利于稳定短期焦煤价格，价格在短期内仍继续偏强。下游钢厂来看，由于雾霾影响钢厂限产及国家重点检查钢铁去产能，钢厂产能利用率小幅下降，预计山西焦炭在下周平稳运行。河北地区焦炭市场延续高位运行态势，受重污染天气影响，多地焦化企业普遍减产30%，个别焦企执行减产50%，且最早结束时限至年底，焦炭供应减少，对焦炭价格起到一定的支撑作用，短期内该地区焦炭市场将延续强势运行态势。 焦煤市场，国内主流地区焦煤价格普涨100-150元/吨，目前煤矿库存有一定上升，下游补库仍较为积极，短期焦煤市场保持稳中偏强态势。从Mysteel调研市场库存情况来看，全国100家独立焦企炼焦煤总库存812.91，环比上升51.19；平均可用天数15.44天，环比上升1.42天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存468.93，环比下降2.87；可用天数11.5天，环比上升0.09天18，近期运力偏紧仍无明显好转，焦钢企业补库情况欠佳。 进口焦煤方面，现峰景煤报价在308美元/吨以上，国际市场有小幅下跌。进口蒙古煤方面，外蒙炼焦煤价格坚挺，现甘其毛都口岸主焦原煤1150-1200，到唐山工厂1600以上。 二、宏观与行业因素 1、人民币兑美元即期周四大幅收跌，与中间价均创出近八年半新低。中间价根据定价机制运行，足见监管层仍有定力；盘中客盘仍偏购汇，美元指数强势不改，人民币续贬压力仍较大。 2、国务院会议指出，对落后产能必须坚决淘汰，不得搞等量置换。同时，统筹去产能与保供给、稳价格，保障迎峰度冬、度夏煤炭稳定供应。 3、中国商务部表示将与谈判各方合作，力争尽快结束RCEP谈判，并称无论TPP和RCEP未来走向如何，中国将继续扩大开放，为促进本地区的一体化进程做出贡献。 焦煤焦炭周报 Coke&Coal weekly Report 作者： 钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2016年11月27日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 4、易居研究院报告显示，10月份，35个城市新建商品住宅存销比为8.9，意味着市场仅需8.9个月的时间就能消化完这些库存，该数值相比9月份减少了0.1个月的水平。 三、供需格局 下游钢材市场，上周国内各市场建筑钢材价格大幅上涨。从各区域来看，多地价格大幅上涨，其中华东、华南、华中、华北涨幅破百，西南、东北表现稍弱。具体来看，黑色系电子盘首当其冲，新高不断，现货虽然成交一般，但也有跟随拉涨的现象存在，而近期环保问题及针对个别企业的停产政策更是将行情推向高潮。对本周市场而言，短期市场价格货偏强震荡，涨幅或将收窄。首先，原材料价格继续上涨，强于建筑钢材，钢厂生产成本高企，高炉企业生产利润微薄甚至出现亏损，中频炉企业利润尚可；其次，钢厂产量虽有下降，但仍居高位，导致厂库、社会库存大幅增加，其中螺纹钢社会库存389.98 万吨，周环比增8.01 万吨，线材社会库存87.63 万吨，周环比增加1.93 万吨； 再次，市场需求水平着实一般，无量拉涨现象明显，而且市场对后期到货量增加存有预期。综合来看，预计国内建筑钢材价格或将偏强震荡，涨幅将较本周有所收窄。 四、总结与操作建议 上周，国内焦炭现货市场持稳为主，个别地区焦炭价格上涨160元/吨。华北、华中地区受环保检查的影响，焦钢企业开工率明显下滑，运输方面受近期雨雪天气影响，发运受阻，且29日山西地区多地降雪料将严重影响发运。原料方面焦煤价格维稳，焦企补库成效明显。下游钢坯小涨，支撑原料。操作上，下周料将迎来补涨，多单持有。 请务必阅读最后重要事项 第3页 焦煤、焦炭期货盘面情况 01002003004005006007000.0000500.000 01,000.00 001,500.00 002,000.00 002,500.00 002014-01-172014-03-172014-05-172014-07-172014-09-172014-11-172015-01-172015-03-172015-05-172015-07-172015-09-172015-11-172016-01-172016-03-172016-05-172016-07-172016-09-172016-11-17焦炭-焦煤（右轴）DCE焦炭DCE焦煤 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002012-02-092013-02-092014-02-092015-02-092016-02-09DCE焦炭-成交DCE焦煤-成交量DCE焦炭-持仓（右轴）DCE焦煤-持仓量（右轴） 图1焦炭焦煤期货走势及价差 图2焦炭焦煤主力量能变化 多头持仓多增空头持仓空增1海通期货9,424-2,2651海通期货9,410-1,1402永安期货8,937-1,0322国泰君安6,513-6053中信期货7,035-1,2263华泰期货5,843564国泰君安6,372-4554永安期货5,5193275银河期货5,866-4795中信期货5,016-3776申银万国5,588-1476光大期货3,5291257光大期货3,991377五矿经易3,465-768华泰期货3,500-378银河期货3,378-5229招商期货3,1756709招商期货3,251-19810方正中期3,1541810国投安信3,226-55057,042-491649,150-2960焦炭主力机构多空对比 图3焦炭主力机构多空对比 多头持仓多增空头持仓空增1海通期货11,498-2,2111海通期货8,388-1,5522永安期货8,049-5482中信期货8,2555973中信期货7,4569133华泰期货5,792-1654国泰君安5,770-5094永安期货5,4803855中粮期货5,6911,4405国泰君安5,222-1,1536华融期货5,11106广发期货4,874-8517国富期货4,678-1,7187五矿经易4,0621058国都期货4,5032648光大期货3,5493629银河期货4,045-3339银河期货3,341-17310华泰期货3,705-11510国投安信3,216-83260,506-281752,179-3277焦煤主力机构多空对比 请务必阅读最后重要事项 第4页 图4焦煤主力机构多空对比 基差与近远月价差情况 -1,000-800-600-400-200020040005001,0001,5002,0002,5002012-10-102013-01-102013-04-102013-07-102013-10-102014-01-102014-04-102014-07-102014-10-102015-01-102015-04-102015-07-102015-10-102016-01-102016-04-102016-07-102016-10-10基差-右轴渤海现货BOCE焦炭大商所DCE焦炭 -200.0-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.00.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002012-03-092012-06-092012-09-092012-12-092013-03-092013-06-092013-09-092013-12-092014-03-092014-06-092014-09-092014-12-092015-03-092015-06-092015-09-092015-12-092016-03-092016-06-092016-09-09基差-右轴天津港一级含税大商所主力收盘 图5基差（BOCE渤商所现货-DCE焦炭主力收盘） 图6基差（天津港一级焦含税-大商所焦炭主力收盘） -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002014-01-172014-03-172014-05-172014-07-172014-09-172014-11-172015-01-172015-03-172015-05-172015-07-172015-09-172015-11-172016-01-172016-03-172016-05-172016-07-172016-09-172016-11-17基差-右轴（元/吨）大商所焦煤主力收盘京唐港澳产主焦煤 60.00110.00160.00210.00260.00310.00360.00澳产优质低挥发硬焦煤澳产峰景矿硬焦煤澳产中低挥发分硬焦煤 图7基差（京唐港澳产主焦煤-大商所主力收盘） 图8进口主焦煤价格（美元/吨） -450-400-350-300-250-200-150-100-500505007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002016-07-132016-07-202016-07-272016-08-032016-08-102016-08-172016-08-242016-08-312016-09-072016-09-142016-09-212016-09-282016-10-052016-10-122016-10-192016-10-262016-11-022016-11-092016-11-162016-11-23价差（01-09）DCEj1609DCEJ1701 -300.0-250.0-200.0-150.0-100.0-50.00.050.04006008001,0001,2001,4001,6001,8002016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-13价差（01-09）DCE jm1609DCE jm1701 图9焦炭价差（05-01） 图10焦煤价差（05-01） 请务必阅读最后重要事项 第5页 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002011-07-292012-07-292013-07-292014-07-292015-07-292016-07-29唐山潍坊邯郸平顶山淮北河津 图11全国各主焦产区二级焦价格 库存与开工率情况 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002012-05-042013-05-042014-05-042015-05-042016-05-04西南华东华中西北华北东北 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002015-01-042015-02-042015-03-042015-04-042015-05-042015-06-042015-07-042015-08-042015-09-042015-10-042015-11-042015-12-042016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-